FoFs: Der stille Machtwechsel im VC Der Kongress hat gerade die Schleusen für Milliarden an neuem VC-Kapital geöffnet • Gestern haben zwei Gesetzentwürfe den Ausschuss des Repräsentantenhauses (50-2 Stimmen) passiert, die FoFs von der SEC-Registrierung befreien und die LP- und AUM-Grenzen massiv erweitern werden. • Wenn sie in Kraft treten, werden Fonds von Fonds (FoFs) kontrollieren, wer Zugang dazu erhält. H.R. 4429 (DEAL-Gesetz von 2025) H.R. 4431 (ICAN-Gesetz von 2025) 1️⃣ Was sind Fonds von Fonds (FoFs)? • VC FoFs bündeln Kapital, um in andere Venture-Fonds (nicht in Startups) zu investieren. Obwohl sie möglicherweise begrenzte direkte Zugangsangebote bieten, priorisieren sie den Zugang zu VC-Fonds und aufstrebenden Managern. Man kann sie sich als ein VC-Portfolio von Fonds vorstellen (im Gegensatz zu einem VC-Portfolio von Startups, das VC-Fonds verwalten). 2️⃣ Wer sind die Hauptakteure? Wie klassifiziert man sie? Vier Typen: 🎯 Spezialisten-FoFs 💼 Institutionelle FoFs 🎓 Universitäts- und Stiftungsendowments 🏛️ Pensions- und Staatsfonds Beispiele: 🎯 Allocator One (@mstroeck), Foundry (@LDEakman), GEM, @HummingbirdVC / Nomads (@jordsnel), @levelvc (@jbkupperman), @maincharacterHQ (Andrea Lo), @PatternVentures (@johnfelix123), @PlexoCapital (@lo_toney), @RecastCapital (@SaraZulkosky, @courtneyrmccrea), @screendoorvc (@Lady10x) 💼 @CendanaCapital (@MKRocks)*, @FairviewCapital (JoAnn Price), GCM Grosvenor, New Catalyst SP (Jason Howard; Alice Wang) 🎓 Columbia, DUMAC, @MITIMCo, PRINCO (@Princeton), @RockefellerFdn, @Vanderbilt, @Yale 🏛️ @CalPERS, @CalSTRS, @MassPRIM, @MichiganORS, staatliche Rentensysteme *Mehr ein Spezialisten-FoF IMO 3️⃣ Warum FoFs? FoFs liefern konstant hohe mediane Renditen im Vergleich zu direktem VC (Kredit @johnfelix123) ✅ Median TVPI für FoFs (2005–2019) übertrifft direktes VC in 12 von 15 Jahren; unteres Quartil 15 von 15 Jahren ✅ 2011 Vintage FoFs oberes Quartil 4,14x TVPI – vor direktem VC mit 3,33x ✅ Professionelle Fondsauswahl & Due Diligence ✅ Aufstrebende LPs erhalten Zugang zu leistungsstarken VCs 4️⃣ Was sind die Kompromisse ⚠️ 1% Gebühren + 10% Carry + zugrunde liegende VC-Gebühren (2/20) ⚠️ Potenzial für verwässerte Renditen ⚠️ Weniger Transparenz in Portfolios 5️⃣ Warum ist das jetzt wichtig Mit nur 148 erstmals aufgelegten VC-Fonds im Jahr 2024 (-68% im Vergleich zu 2022 mit 466 Fonds) und etablierten Managern, die ~80% aller LP-Dollar einnehmen, sind FoFs zur Lebensader für aufstrebende Manager geworden. In der heutigen liquiditätsbeschränkten Umgebung bieten sie LPs eine intelligentere Möglichkeit, Kapital zu investieren und gleichzeitig Diversifikation zu wahren. Da aufstrebende Manager Schwierigkeiten haben, Fonds I/II/III zu sammeln, sind FoFs die Brücken und Torwächter des institutionellen Kapitals. Die gestrige Abstimmung könnte ihre Rolle als die ultimativen Königsmacher in der neuen Ära des Venture Capital festigen. Kredit:

Der 50-2-Ausschuss stimmt heute über diese beiden Gesetzentwürfe ab. Wenn der Kongress weiterhin hier arbeitet, würde dies die größte Änderung des Gesetzes über Risikokapitalfonds seit der Verabschiedung des US-Regulierungsrahmens vor 85 Jahren darstellen. Aber es gibt noch viel zu tun.

Wenn diese 2 Gesetze den Kongress passieren 👀 • 250 bis 2.000 LPs in qualifizierenden VC-Fonds • $12M bis $150M Limit für VC-Fonds • FoF & Sekundärmärkte = Qualifizierende Investitionen! Der Regierungs-Tracker zeigt eine Prognose von 1%, aber Insider aus DC sagen, dass es heute im Ausschuss eine starke parteiübergreifende Unterstützung gibt. h/t @OfficialBBrooks

Neue AML-Compliance-Programme sind hinfällig.

Ich freue mich, Cambrian’s $25mm Fund II anzukündigen! Ich bin seit über 3 Jahren Solo-GP, habe über 30 Fintech-Unternehmen unterstützt (80% als erster Check in der Pre-Seed-Phase) und habe mehr Spaß (+ lerne mehr) als je zuvor. Fintech ist erst zu 1% aufgebaut. Aber die verbleibenden 99% werden schneller denn je aufgebaut, weil wir - fähigere Gründer haben - bessere Fintech-Infrastruktur Und KI macht es schneller und günstiger, Multi-Produkt-Unternehmen ab Tag 1 aufzubauen. In der ersten Dekade von Fintech haben wir gesehen, dass Einzelpunktlösungen Hunderte von Milliarden an Unternehmenswert generiert haben. Jetzt, mit besserem Talent, besserer Infrastruktur und KI, gibt es keinen Grund, warum Startups nicht Hunderte von Milliarden an Unternehmenswert generieren und die Funktionsweise von Finanzdienstleistungen grundlegend verändern können. Ich definiere Fintech weit. Alles von - Zahlungen - Insurtech - Vertikales SaaS - Proptech - Kapitalmärkte - BankTech - Handel - WealthTech - Verbraucher - Kreditvergabe - RegTech - Fintech x Gesundheitswesen & mehr Wenn du im Fintech-Bereich tätig bist, nimm Kontakt auf! Ich führe, co-leite oder nehme an Pre-Seed- und Seed-Runden mit Checks von bis zu 1 Million Dollar teil. Und ein großes Dankeschön an alle Gründer, die diese Reise so lohnend gemacht haben, und an alle LPs, die dies möglich gemacht haben.

Wie sollten wir Googles $2,4 Milliarden Non-Akquisition, Non-Exclusive-Lizenzvereinbarung mit Windsurf betrachten? Zuerst sind die M&A-Spielereien (AIquihires) eindeutig eine neue Art von Deal, um FTC-ähnlichen Untersuchungen entgegenzuwirken – warum sonst sollte man das durchziehen? Zweitens wird unvested common immer benachteiligt.

@POTUS hat am 4. Juli das OBBBA unterzeichnet. Hier ist, was es für VCs und LPs bedeutet 👇

Erstaunlich, dass die Größen der Frühphasen-Finanzierungsrunden im Grunde gleich geblieben sind, mit einem leicht höheren Prozentsatz von 2021 bis 2025. Wie kann das sein, @PeterJ_Walker?

Der anfängliche Abschlussprozess eines VC-Fonds.

Rede zur BSA-Politik: - 2x mehr Community-Banken - Effiziente Regulierungen - Fair & objektiv - Regeln konsequent angewendet - Kosten-Nutzen-Analyse erforderlich - Fokussierung auf Risikoprofile, nicht auf den Buchstaben des Gesetzes Wenn auch nur die Hälfte davon passiert, wäre das eine 5-fache Verbesserung.