FoFs：风险投资中的安静权力转移 国会刚刚为数十亿的新风险投资资本打开了闸门 • 昨天，两项法案在众议院委员会通过（50-2票），将使FoFs免于SEC注册，并大幅扩大LP和AUM限制 • 如果这些法案成为法律，基金中的基金（FoFs）将控制谁能获得这些资金 H.R. 4429（2025年交易法案） H.R. 4431（2025年ICAN法案） 1️⃣ 什么是基金中的基金（FoFs）？ • 风险投资FoFs汇集资本投资于其他风险基金（而不是初创公司）。尽管它们可能提供有限的直接接入交易，但它们优先考虑对风险投资基金和新兴管理者的接入。可以将它们视为风险投资的基金组合（与风险投资管理的初创公司组合相对）。 2️⃣ 关键参与者是谁？如何分类？ 四种类型： 🎯 专业FoFs 💼 机构FoFs 🎓 大学和基金会捐赠基金 🏛️ 养老金和主权财富基金 示例： 🎯 Allocator One (@mstroeck), Foundry (@LDEakman), GEM, @HummingbirdVC / Nomads (@jordsnel), @levelvc (@jbkupperman), @maincharacterHQ (Andrea Lo), @PatternVentures (@johnfelix123), @PlexoCapital (@lo_toney), @RecastCapital (@SaraZulkosky, @courtneyrmccrea), @screendoorvc (@Lady10x) 💼 @CendanaCapital (@MKRocks)*, @FairviewCapital (JoAnn Price), GCM Grosvenor, New Catalyst SP (Jason Howard; Alice Wang) 🎓 哥伦比亚大学, DUMAC, @MITIMCo, PRINCO (@Princeton), @RockefellerFdn, @Vanderbilt, @Yale 🏛️ @CalPERS, @CalSTRS, @MassPRIM, @MichiganORS, 各州退休系统 *在我看来，更像是一个专业FoF 3️⃣ 为什么选择FoFs？ FoFs提供持续高于直接风险投资的中位回报（致谢@johnfelix123） ✅ FoFs的中位TVPI（2005–2019）在15年中有12年超过直接风险投资；底部四分位数在15年中均超过 ✅ 2011年Vintage FoFs的顶级四分位数为4.14倍TVPI，领先于直接风险投资的3.33倍 ✅ 专业的基金选择和尽职调查 ✅ 新兴LP接入表现最佳的VC 4️⃣ 交易的权衡是什么 ⚠️ 1%费用 + 10%提成 + 基础VC费用（2/20） ⚠️ 可能导致回报稀释 ⚠️ 对投资组合公司的透明度较低 5️⃣ 为什么现在这很重要 在2024年仅筹集了148个首次风险投资基金（比2022年的466个基金减少68%），而成熟的管理者占据了约80%的所有LP资金，FoFs已成为新兴管理者的生命线。在当今流动性受限的环境中，它们为LP提供了一种更聪明的资本部署方式，同时保持多样化。 随着新兴管理者在筹集基金I/II/III方面面临困难，FoFs成为机构资本的桥梁和守门人。昨天的投票可能巩固它们在风险投资新时代中的终极造王者角色。 致谢：

50-2委员会今天对这两项法案进行投票。 假设国会继续在这里努力，这将代表自85年前美国监管框架通过以来，风险投资基金法最大的变化。 但是，这里还有很多工作要做。

如果这两项法案通过国会 👀 • 250 到 2000 个合格风险投资基金的 LP • 风险投资基金的限额为 1200 万到 1.5 亿美元 • FoF 和二级市场=合格投资！ 政府追踪器显示 1% 的预期，但华盛顿内部人士表示，今天的委员会中有强烈的两党支持 致敬 @OfficialBBrooks

新的反洗钱合规计划已经完蛋了

兴奋地宣布Cambrian的2500万美元基金II！ 我已经作为独立普通合伙人（Solo-GP）工作了超过3年，支持了30多家金融科技公司（80%是在种子轮时的首笔投资），并且比以往任何时候都更开心（也学到了更多）。 金融科技仅仅完成了1%。 但剩下的99%正在比以往更快地建设，因为我们有 - 更有能力的创始人 - 更好的金融科技基础设施 而人工智能使得从第一天起构建多产品公司的速度更快、成本更低。 在金融科技的第一个十年里，我们看到单一解决方案创造了数百亿的企业价值。 现在，凭借更优秀的人才、更好的基础设施和人工智能，初创公司没有理由不能创造数千亿的企业价值，并从根本上改变金融服务的运作方式。 我广泛定义金融科技。包括从 - 支付 - 保险科技 - 垂直SaaS - 房地产科技 - 资本市场 - 银行科技 - 商业 - 财富科技 - 消费者 - 贷款 - 合规科技 - 金融科技与医疗保健 & 更多 如果你在金融科技领域创业，请联系我！ 我主导、共同主导或参与种子轮和天使轮投资，投资额可达100万美元。 非常感谢所有让这段旅程如此有意义的创始人，以及所有使其成为可能的有限合伙人（LP）。

我们应该如何看待谷歌与Windsurf达成的24亿美元非收购、非独占许可协议？ 首先，M&A的把戏（AIquihires）显然是一种新型交易，用以应对FTC式的审查——否则为什么要经历这一切？ 其次，未归属的普通股总是会受到损害。

@POTUS 于7月4日签署了OBBBA。 这对风险投资公司和有限合伙人意味着什么 👇

令人惊讶的是，早期阶段的主导检查规模基本相同，从2021年到2025年略有增加的百分比。 这怎么可能呢，@PeterJ_Walker？

风险投资基金的首次关闭流程。

BSA 政策演讲： - 社区银行数量增加 2 倍 - 高效的法规 - 公正客观 - 始终如一地应用规则 - 需要成本/收益分析 - 关注风险状况，而不是法律条文 即使发生这种情况的一半，也会有 5 倍的改进。