FoF: VC における静かな権力シフト 議会は数十億ドルの新規VC資本の水門を開いたばかりだ • 昨日、FoF を SEC 登録から免除し、LP と AUM の制限を大幅に拡大する 2 つの法案が下院委員会を通過しました (50 対 2 の投票) • 法律が可決された場合、ファンド・オブ・ファンド(FoF)は、誰がそれにアクセスできるかを管理します HR 4429 (2025 年販売法) HR 4431 (2025 年 ICAN 法) 1️⃣ ファンド・オブ・ファンド(FoF)とは何ですか? • VC FoF は、他のベンチャー ファンド (スタートアップではない) に投資するために資本をプールします。彼らは限られた直接アクセス取引を提供するかもしれませんが、VCファンドや新興マネージャーへのアクセスを優先します。これらは、VCのファンドのポートフォリオと考えてください(VCファンドが管理するVCのスタートアップのポートフォリオとは対照的です)。 2️⃣ キープレーヤーは誰ですか?分類方法は? 4つのタイプ: 🎯 専門のFoF 💼 機関のFOF 🎓 大学および財団の寄付金 🏛️ 年金とソブリンウェルスファンド 例： 🎯 アロケーター 1 (@mstroeck)、ファウンドリ (@LDEakman)、GEM、@HummingbirdVC / Nomads (@jordsnel)、@levelvc (@jbkupperman)、@maincharacterHQ (Andrea Lo)、@PatternVentures (@johnfelix123)、@PlexoCapital (@lo_toney)、@RecastCapital (@SaraZulkosky、@courtneyrmccrea)、@screendoorvc (@Lady10x) 💼 @CendanaCapital (@MKRocks)*、@FairviewCapital (ジョアン・プライス)、GCM グロブナー、ニュー・カタリスト SP (ジェイソン・ハワード;アリス・ワン) 🎓 コロンビア、デュマック、@MITIMCo、プリンコ(@Princeton)、@RockefellerFdn、@Vanderbilt、@Yale 🏛️ @CalPERS、@CalSTRS、@MassPRIM、@MichiganORS、州の退職制度 *FoF IMOのスペシャリスト 3️⃣ なぜFoFなのか? FoFは、直接VCに対して一貫して高いリターンの中央値を提供します(クレジット@johnfelix123) ✅ FoFのTVPIの中央値(2005–2019)は、12/15年で直接VCを上回りました。下位四分位数 15/15 年 ✅ 2011年のビンテージFoFの上位四分位数はTVPIの4.14倍で、ダイレクトVCの3.33倍を上回っています。 ✅ 専門的なファンドの選択とデューデリジェンス ✅ 新興LPがトップパフォーマンスのVCにアクセスする 4️⃣ トレードオフとは ⚠️ 1% 手数料 + 10% キャリー + 基礎となる VC 手数料 (2/20) ⚠️ 希薄化収益の可能性 ⚠️ ポートコへの透明性の低下 5️⃣ なぜこれが今重要なのか 2024年に初めて調達されたVCファンドはわずか148社(2022年の466ファンドから-68%)、LP資金全体の~80%を獲得している確立されたマネージャーは、新興マネージャーにとって生命線となっています。今日の流動性に制約のある環境において、LP は分散を維持しながら資本を展開するよりスマートな方法を提供します。 新興のマネージャーがファンドI/II/IIIの調達に苦労する中、FoFは機関投資家の資本の架け橋でありゲートキーパーです。昨日の投票は、ベンチャーの新時代における究極のキングメーカーとしての役割を確固たるものにする可能性がある。 信用：

委員会は本日、これら2つの法案を50対2で採決した。 議会がここで取り組み続けると仮定すると、これは85年前に米国の規制枠組みが可決されて以来、ベンチャーキャピタルファンド法に対する最大の変更となるだろう。 しかし、ここにはやるべきことがたくさん残されています。

これら2つの法案が議会を👀通過した場合 • 適格なVCファンドの250〜2,000LP • VCファンドの$12Mから$150Mの制限 • FoF & セカンダリー = 適格な投資! 政府のトラッカーは1%の予後を示しているが、DC内部関係者は今日の委員会で超党派の強力な支持を得ていると述べている H/T @OfficialBBrooks

新しいAMLコンプライアンスプログラムが乾杯

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Googleの24億ドルの非買収、非独占的なライセンス契約とWindsurfをどう見るべきか? 第一に、M&Aのごまかし(AIquihires)は、明らかにFTCスタイルの審問に対抗するための新しいタイプの取引である - そうでなければ、なぜそれを経験するのか? 第二に、未確定のコモンは常にホースで洗われます。

@POTUS 7月4日にOBBBAに署名しました。 VCとLP 👇にとっての意味は次のとおりです

驚くべきことに、初期段階のリードチェックのサイズは基本的に同じで、2021年から2025年にかけて%がわずかに高くなっています。 @PeterJ_Walker、どうしてそんなことがあり得るのでしょうか?

VCファンドの最初のクロージングプロセス。