FoFs：風險投資中的靜默權力轉移 國會剛剛為數十億的新風險投資資本打開了閘門 • 昨天，兩項法案在眾議院委員會以50-2的投票通過，將使FoFs免於SEC註冊，並大幅擴大LP和AUM的限制 • 如果這些法案成為法律，基金中的基金（FoFs）將控制誰能獲得這些資本 H.R. 4429（2025年DEAL法案） H.R. 4431（2025年ICAN法案） 1️⃣ 什麼是基金中的基金（FoFs）？ • 風險投資FoFs聚集資本以投資於其他風險基金（而非初創公司）。雖然它們可能提供有限的直接訪問交易，但它們優先考慮對風險基金和新興管理者的訪問。可以把它們看作是風險投資的基金組合（與風險投資基金管理的初創公司組合相對）。 2️⃣ 誰是關鍵參與者？如何分類？ 四種類型： 🎯 專業FoFs 💼 機構FoFs 🎓 大學和基金會捐贈基金 🏛️ 養老金和主權財富基金 示例： 🎯 Allocator One (@mstroeck), Foundry (@LDEakman), GEM, @HummingbirdVC / Nomads (@jordsnel), @levelvc (@jbkupperman), @maincharacterHQ (Andrea Lo), @PatternVentures (@johnfelix123), @PlexoCapital (@lo_toney), @RecastCapital (@SaraZulkosky, @courtneyrmccrea), @screendoorvc (@Lady10x) 💼 @CendanaCapital (@MKRocks)*, @FairviewCapital (JoAnn Price), GCM Grosvenor, New Catalyst SP (Jason Howard; Alice Wang) 🎓 Columbia, DUMAC, @MITIMCo, PRINCO (@Princeton), @RockefellerFdn, @Vanderbilt, @Yale 🏛️ @CalPERS, @CalSTRS, @MassPRIM, @MichiganORS, 各州退休系統 *在我看來，更像是一個專業FoF 3️⃣ 為什麼選擇FoFs？ FoFs提供穩定的高中位數回報，相較於直接風險投資（感謝@johnfelix123） ✅ FoFs的中位數TVPI（2005–2019）在15年中有12年超過直接風險投資；底部四分位數在15年中均為15年 ✅ 2011年產出的FoFs頂級四分位數4.14倍TVPI，超過直接風險投資的3.33倍 ✅ 專業的基金選擇和盡職調查 ✅ 新興LP獲得頂級表現的VC 4️⃣ 交易的權衡 ⚠️ 1%費用 + 10%攤提 + 基礎VC費用（2/20） ⚠️ 潛在的回報稀釋 ⚠️ 對投資組合公司的透明度較低 5️⃣ 為什麼現在這麼重要 在2024年僅籌集到148個首次風險基金（比2022年的466個基金減少68%），而已建立的管理者捕獲了約80%的所有LP資金，FoFs已成為新興管理者的生命線。在當前流動性受限的環境中，它們為LP提供了一種更智能的資本部署方式，同時保持多樣化。 隨著新興管理者在籌集基金I/II/III方面的掙扎，FoFs成為機構資本的橋樑和守門人。昨天的投票可能會鞏固它們在風險投資新時代中的終極造王者角色。 來源：

50-2 委員會今天對這兩項法案進行投票。 假設國會繼續在這裡努力，這將代表自 85 年前美國監管框架通過以來，對風險投資基金法的最大變革。 但是，這裡還有很多工作要做。

如果這兩項法案通過國會 👀 • 250 到 2,000 個符合資格的風險投資基金的 LPs • 風險投資基金的限額為 1200 萬到 1.5 億美元 • FoF 和二級市場=符合資格的投資！ 政府追蹤顯示 1% 的預測，但華盛頓內部人士表示今天的委員會有強烈的兩黨支持 h/t @OfficialBBrooks

新的反洗錢合規計劃已經完蛋了

興奮地宣布 Cambrian 的 2500 萬美元基金 II！ 我已經擔任獨立 GP 超過 3 年，支持了 30 多家金融科技公司（80% 是在種子輪時的第一筆投資），並且比以往任何時候都更有樂趣（也學到了更多）。 金融科技僅僅建設了 1%。 但剩下的 99% 正在比以往更快地建設，因為我們擁有 - 更有能力的創始人 - 更好的金融科技基礎設施 而 AI 使得從第一天起建立多產品公司變得更快、更便宜。 在金融科技的第一個十年，我們看到單一解決方案創造了數百億的企業價值。 現在，隨著更好的人才、更好的基礎設施和 AI，初創公司沒有理由不能創造數千億的企業價值，並根本改變金融服務的運作方式。 我對金融科技的定義很廣泛。包括 - 付款 - 保險科技 - 垂直 SaaS - 房地產科技 - 資本市場 - 銀行科技 - 商業 - 財富科技 - 消費者 - 貸款 - 法規科技 - 金融科技 x 醫療保健 & 更多 如果你正在金融科技領域創業，請聯繫我！ 我主導、共同主導或參與種子輪和種子輪的投資，最高可達 100 萬美元的支票。 非常感謝所有讓這段旅程如此有意義的創始人，以及所有使其成為可能的 LPs。

我們應該如何看待谷歌與 Windsurf 的 24 億美元非收購、非獨占授權協議？ 首先，併購的把戲（AIquihires）顯然是一種新型交易，用來對抗 FTC 風格的調查——否則為什麼要這樣做？ 其次，未歸屬的普通股總是會受到損害。

@POTUS 在7月4日簽署了OBBBA。 這對風險投資公司和有限合夥人意味著什麼 👇

令人驚訝的是，早期潛在客戶檢查規模基本相同，從2021年到2025年的百分比略高。 怎麼可能呢，@PeterJ_Walker？

風險投資基金的初始關閉流程。

BSA施政演說： - 社區銀行數量增加 2 倍 - 高效的監管 - 公平和客觀 - 一致應用規則 - 需要成本/收益分析 - 關注風險狀況，而不是法律條文 如果其中一半發生，那將是5倍的改進。