FoFs: A Mudança Silenciosa de Poder no VC O Congresso acaba de abrir as comportas para bilhões em novo capital de VC • Ontem, dois projetos de lei passaram pelo comitê da Câmara (voto 50-2) que isentarão os FoFs do registro na SEC e expandirão massivamente os limites de LP e AUM • Se forem aprovados como lei, os Fund of Funds (FoFs) controlarão quem terá acesso a isso H.R. 4429 (DEAL Act de 2025) H.R. 4431 (ICAN Act de 2025) 1️⃣ O que são Fund of Funds (FoFs)? • Os FoFs de VC reúnem capital para investir em outros fundos de risco (não em startups). Embora possam oferecer negócios de acesso direto limitados, priorizam o acesso a fundos de VC e gestores emergentes. Pense neles como um portfólio de fundos de VC (em oposição ao portfólio de startups de um VC, que os fundos de VC gerenciam). 2️⃣ Quem são os Principais Atores? Como Classificar? Quatro Tipos: 🎯 FoFs Especialistas 💼 FoFs Institucionais 🎓 Fundações Universitárias e de Fundação 🏛️ Fundos de Pensão e de Riqueza Soberana Exemplos: 🎯 Allocator One (@mstroeck), Foundry (@LDEakman), GEM, @HummingbirdVC / Nomads (@jordsnel), @levelvc (@jbkupperman), @maincharacterHQ (Andrea Lo), @PatternVentures (@johnfelix123), @PlexoCapital (@lo_toney), @RecastCapital (@SaraZulkosky, @courtneyrmccrea), @screendoorvc (@Lady10x) 💼 @CendanaCapital (@MKRocks)*, @FairviewCapital (JoAnn Price), GCM Grosvenor, New Catalyst SP (Jason Howard; Alice Wang) 🎓 Columbia, DUMAC, @MITIMCo, PRINCO (@Princeton), @RockefellerFdn, @Vanderbilt, @Yale 🏛️ @CalPERS, @CalSTRS, @MassPRIM, @MichiganORS, sistemas de aposentadoria estaduais *Mais um FoF especialista na minha opinião 3️⃣ Por que FoFs? Os FoFs oferecem retornos medianos consistentemente altos em comparação com o VC direto (crédito @johnfelix123) ✅ TVPI mediano para FoFs (2005–2019) superou o VC direto em 12/15 anos; quartil inferior 15/15 anos ✅ FoFs vintage de 2011 quartil superior 4.14x TVPI—à frente do VC direto a 3.33x ✅ Seleção profissional de fundos e due diligence ✅ LPs emergentes têm acesso aos VCs de melhor desempenho 4️⃣ Quais são os Trade-offs ⚠️ 1% de taxas + 10% de carry + taxas subjacentes de VC (2/20) ⚠️ Potencial para retornos diluídos ⚠️ Menos transparência nas portcos 5️⃣ Por que isso é Importante Agora Com apenas 148 fundos de VC de primeira viagem levantados em 2024 (-68% em relação aos 466 fundos de 2022), e gestores estabelecidos capturando ~80% de todos os dólares de LP, os FoFs tornaram-se a tábua de salvação para gestores emergentes. No ambiente atual de restrição de liquidez, eles oferecem aos LPs uma maneira mais inteligente de alocar capital enquanto mantêm a diversificação. Com gestores emergentes lutando para levantar o Fundo I/II/III, os FoFs são as pontes e guardiões do capital institucional. O voto de ontem pode consolidar seu papel como os verdadeiros formadores de reis na nova era do venture.

O comitê 50-2 vota hoje sobre estes dois projetos de lei. Assumindo que o Congresso continue a trabalhar aqui, isso representaria a maior mudança na legislação de fundos de capital de risco desde que a estrutura regulatória dos EUA foi aprovada há 85 anos. Mas, ainda há muito trabalho a fazer aqui.

Se estes 2 projetos de lei forem aprovados pelo Congresso 👀 • 250 a 2.000 LPs em fundos de VC qualificados • Limite de $12M a $150M para fundos de VC • FoF & Secundários = Investimentos Qualificados! O rastreador do governo mostra uma prognose de 1%, mas fontes de DC dizem que há um forte apoio bipartidário no comitê de hoje h/t @OfficialBBrooks

Novos programas de conformidade com a AML estão acabados.

Entusiasmado para anunciar o Fundo II de $25mm da Cambrian! Sou um Solo-GP há mais de 3 anos, apoiei mais de 30 empresas de fintech (80% como o primeiro investimento na fase pré-seed) e estou me divertindo mais (+aprendendo mais) do que nunca. A fintech está apenas 1% construída. Mas os 99% restantes estão sendo construídos mais rápido do que nunca porque temos - fundadores mais capazes - melhor infraestrutura de fintech E a IA torna mais rápido e mais barato construir empresas de múltiplos produtos desde o primeiro dia. Na primeira década da fintech, vimos soluções de ponto único gerarem dezenas de bilhões de valor empresarial. Agora, com melhor talento, melhor infraestrutura e IA, não há razão para que as startups não possam gerar centenas de bilhões de valor empresarial e mudar fundamentalmente como os serviços financeiros operam. Defino fintech de forma ampla. Tudo desde - Pagamentos - Insurtech - SaaS Vertical - Proptech - Mercados de capitais - BankTech - Comércio - WealthTech - Consumidor - Empréstimos - RegTech - Fintech x Saúde & mais Se você está construindo em fintech, entre em contato! Eu lidero, co-lidero ou participo em rodadas de Pre-Seed & Seed com cheques de até $1mm. E um grande agradecimento a todos os fundadores que tornaram esta jornada tão gratificante e a todos os LPs que a tornaram possível.

Como devemos encarar o acordo de licenciamento não exclusivo de $2,4B da Google com a Windsurf? Primeiro, as palhaçadas de M&A (contratações por IA) são claramente um novo tipo de negócio para combater inquisições ao estilo da FTC—caso contrário, por que passar por isso? Em segundo lugar, as ações comuns não adquiridas sempre saem prejudicadas.

@POTUS assinou o OBBBA a 4 de julho. Aqui está o que isso significa para VCs e LPs 👇

Incrível que os tamanhos de cheques de liderança em estágio inicial sejam basicamente os mesmos, com uma porcentagem ligeiramente maior de 2021 a 2025. Como pode ser isso, @PeterJ_Walker?

O processo de fechamento inicial de um fundo de capital de risco.

Discurso político da BSA: - 2x mais bancos comunitários - Regulamentação eficiente - Justo e objetivo - Regras aplicadas de forma coerente - Análise custo/benefício req'd - Foco em perfis de risco, não na letra da lei Se até metade disso acontecer, seria uma melhoria de 5x.