Ich war gestern Teil einer interessanten Debatte mit @M_C_Klein und @jakluge darüber, ob man den russischen Daten vertrauen kann. Die Daten zum Leistungsbilanzsaldo und zur Steuererhebung haben sich kürzlich auseinanderentwickelt, was zumindest seltsam ist. Wenn China seine Leistungsbilanz manipuliert, wie @Brad_Setser anmerkt, was hält Russland dann davon ab?

Die US-Exzeptionalisierung ist nicht vorbei. Im Gegenteil. Ausländische Zuflüsse in Staatsanleihen und US-Aktien sind im Mai nach kleinen Abflüssen im April zurückgekehrt. Das deutet darauf hin, dass der Rückgang des Dollars auf einer engen Liquidität beruhte. Die Märkte glauben weiterhin an die Überlegenheit der USA...

Chinas Wirtschaft ist nicht so stabil, wie die Leute glauben.

Ein tiefgehender Einblick – ein wirklich tiefgehender Einblick, könnte man sagen – in den neuen Außenwirtschaftsbericht des IWF. Es ist ein Schritt in die richtige Richtung, aber der IWF unterschätzt immer noch das Ausmaß der globalen Handelsungleichgewichte und das Ausmaß des Überschusses Chinas. 1/

Die Märkte glauben wirklich nicht, dass die Geschichte des US-"Exceptionalism" vorbei ist👇🏻

Tolles Diagramm.

Es gab viel Schadenfreude aus Europa über einen angeblichen Exodus von Kapitalflüssen aus den USA. Hier ist die Sache. Es gibt keinen Exodus. Im Mai gab es den größten Zufluss an ausländischen Portfolioströmen in die USA, den es je gab. Die Märkte glauben wirklich nicht, dass die Geschichte des "US-Exzeptionalismus" vorbei ist...

Wenn die Zeiten gut sind und die globale Risikobereitschaft gesund ist, strömen ausländische Investoren in die USA (blau) und US-Bürger senden Geld ins Ausland (rot). Genau das geschah im Mai nach den Turbulenzen am "Tag der Befreiung" im April. Die Märkte haben ein kurzes Gedächtnis. Sie vergeben und vergessen...

Nachdem ausländische Investoren im April Geld aus den USA abgezogen hatten (nach dem Chaos am "Tag der Befreiung"), verzeichneten die langfristigen Portfoliozuflüsse im Mai die stärkste Leistung aller Zeiten. Es gab niemals eine Bedrohung für den Status der US-Reservewährung, und der Dollar befindet sich auf einem steigenden - NICHT fallenden - Kurs.

Fair, aber könnten das nicht US-Importeure sein, die Transshipment nutzen, um Zölle auf China zu umgehen? Diese Länder, selbst EU-Mitglieder, haben immer noch niedrigere effektive Zölle als China, also würde es Sinn machen...