Ayer formé parte de un interesante debate con @M_C_Klein y @jakluge sobre si confiar en los datos rusos. Los datos de cuenta corriente y recaudación de impuestos divergieron recientemente, lo que es al menos extraño. Si China manipula su cuenta corriente, como señala @Brad_Setser, ¿qué detiene a Rusia?

El excepcionalismo estadounidense no ha terminado. Es todo lo contrario. Los flujos extranjeros hacia los bonos del Tesoro y las acciones estadounidenses se recuperaron en mayo después de pequeñas salidas en abril. Esto sugiere que la caída del dólar se produjo por una liquidez limitada. Los mercados siguen creyendo en el rendimiento superior de EE.UU....

La economía de China no es tan sólida como la gente cree.

Una inmersión profunda, una inmersión realmente profunda en el nuevo Informe del Sector Externo del FMI. Es un paso en la dirección correcta, pero el FMI sigue subestimando la escala de los desequilibrios comerciales mundiales y la escala del superávit de China. 1/

Los mercados realmente no creen que la historia del "excepcionalismo" de EE. UU. haya terminado👇🏻

Gran gráfico.

Ha habido mucho Schadenfreude fuera de Europa sobre un supuesto éxodo de flujos de capital de los Estados Unidos. Aquí está la cosa. No hay éxodo. En mayo se registró la mayor entrada de flujos de cartera extranjera en Estados Unidos. Los mercados realmente no creen que la historia del "excepcionalismo" de EE. UU. haya terminado...

Cuando los tiempos son buenos y el apetito por el riesgo global es saludable, los inversores extranjeros se amontonan en los EE. UU. (azul) y los residentes de EE. UU. envían dinero al extranjero (rojo). Eso es exactamente lo que sucedió en mayo después de la turbulencia del "Día de la Liberación" en abril. Los mercados tienen poca memoria. Perdonan y olvidan...

Después de que los inversores extranjeros retiraran dinero de los EE. UU. en abril (después del caos del "Día de la Liberación"), las entradas de cartera a largo plazo registraron su mejor resultado en mayo. Nunca hubo una amenaza para el estado de la moneda de reserva de EE. UU. y el dólar está en una trayectoria ascendente, NO descendente...

Justo, pero ¿no podrían ser importadores estadounidenses que utilizan el transbordo para eludir los aranceles a China? Estos países, incluso los miembros de la UE, todavía enfrentan aranceles efectivos más bajos que China, por lo que tendría sentido...