Świetny wykres

Amerykański wyjątek nie jest zakończony Zagraniczne napływy do obligacji skarbowych i akcji w USA gwałtownie wzrosły w maju Po niewielkich odpływach w kwietniu Sugeruje, że spadek $USD nastąpił przy wąskiej płynności Rynki wciąż wierzą w przewagę USA @robin_j_brooks … #OOTT

Jeśli rynki naprawdę martwiłyby się o niezależność Fed, można by się spodziewać, że różnica stóp procentowych krótkoterminowych USA w porównaniu do G10 (czarny) spadnie, gdy rynki wyceniają bardziej politycznie motywowane cięcia stóp, podczas gdy różnice długoterminowe, takie jak 10y10y forward (pomarańczowy), powinny wzrosnąć. Żadnych oznak tego...

Jutro rano o 8:00 (ET) prowadzę dyskusję na żywo z @tashecon na temat sankcji wobec Rosji na Substack. Tim zna Rosję i Putina lepiej niż większość. Był jednym z nielicznych analityków Rosji, którzy głośno ostrzegali, że inwazja nadchodzi, zanim to się stało. To trzeba wysłuchać.

Globalna wojna handlowa dobiega końca. Dzisiejsze globalne wskaźniki PMI za lipiec '25 pokazują, że inflacyjny impuls wynikający z ceł na USA również się kończy. Presja wzrostowa na ceny produkcji (niebieska linia, lewy górny róg) i ceny surowców (czerwona linia, lewy górny róg) słabnie. Nie ma oznak zakłóceń w łańcuchu dostaw nigdzie.

Oto nowe zamówienia eksportowe w dzisiejszym "szybkim" wydaniu wskaźników PMI dla przemysłu za lipiec '25. Zadziwiające jest to, że cła zdają się nie mieć wpływu na niemieckie nowe zamówienia eksportowe (niebieski). USA również wyglądają dobrze (czerwony). Francja jest bardzo słaba (czarny), ale - cóż - taka jest Francja...

Deeskalacja z Chinami i seria ostatnich umów handlowych, w tym rzekoma umowa z UE, oznaczają, że większość deficytu handlowego USA jest teraz pokryta umowami handlowymi. Oczywiście wciąż jest wiele umów do wynegocjowania, ale te nie mają większego znaczenia.

Notatka polityczna na temat rozmycia misji:

Wczoraj brałem udział w interesującej debacie z @M_C_Klein i @jakluge na temat zaufania do danych z Rosji. Dane dotyczące rachunku bieżącego i ściągania podatków ostatnio się rozeszły, co jest przynajmniej dziwne. Jeśli Chiny manipulują swoim rachunkiem bieżącym, jak zauważa @Brad_Setser, co powstrzymuje Rosję?

Dla wszystkich straszydłów, którzy mówili, że cudzoziemcy porzucą długoterminowe amerykańskie aktywa, to jest wyraźnie fałszywe.