Navan 在十月上市，達到 8 億美元的年經常性收入（ARR），增長 29%。而且它的交易仍然是 5 倍的 ARR。 如果你不是完全的 AI 原生企業，今天在 B2B 領域世界並不喜歡你。即使有這些數字。 ✈️ Navan 今天： - 超過 8 億美元的 ARR 運行率 - 增長 29% - 非 GAAP 盈利 - 71% 的毛利率 - 訂單量增長 40% - 97% 的客戶滿意度（CSAT） 是的，它有很多債務需要償還，這是一個很大的負擔。但這個倍數仍然很難。 市值在 32 億美元時觸底。現在約 40 億美元。仍然只有 5 倍的 ARR。 🤖 同時 CoreWeave 的交易倍數超過 30 倍，客戶集中度達 60%，債務達 180 億美元。 區別是什麼？三個字母：G-P-U。 當 a16z 在買入下跌時，股價幾乎沒有變動……這告訴你一切。 如果你正在構建不是純粹 AI 基礎設施的 B2B 軟體，請做好準備。 5-6 倍的 ARR 是新的常態。如果市場不喜歡你的故事，則是 4 倍。即使有極其強勁的數字。 AI 溢價是真實的。其他一切的折扣同樣真實。 AI 原生企業，最好的時光。其他的？即使是最好的，外面仍然很艱難。🫡