2026 將是每個人認為 2025 會是的牛市。 比特幣最近的崩潰是由於流動性疲弱所驅動，加上 10 月的清算事件加速了這一過程，並且受到四年周期信徒的拋售進一步推動。隨著流動性條件的逐漸改善，這一情況將會逆轉。 然後明年政策將會轉變，因為我們為中期選舉做準備，周期性放鬆將加速。 我們桌上有可能的美聯儲資產負債表擴張，結合 eSLR 調整、更多的降息、可能的刺激支票、住房變化等。 如果我們不走美聯儲資產負債表擴張的路徑，我們可能會在私人信貸方面獲得某種形式的放鬆管制（Bessent 自 2025 年初以來一直在談論這個問題）。 貸款是一種貨幣創造的形式。我們曾經在 2008 年之前更依賴私人市場創造流動性。 無論你如何看待，特朗普和 Bessent 都有一個策略來贏得中期選舉（刺激經濟），並且有很多工具可以隨意使用。 將所有這些因素結合在一起，這是 2026 年牛市的食譜，而不是熊市。 四年周期已經死了。