2026 será la carrera tora que todos pensaban que sería 2025. El reciente colapso de Bitcoin fue impulsado por la débil liquidez, acelerada por el evento de liquidación de octubre y aún más impulsada por los creyentes del ciclo de 4 años que venden. Se invertirá a medida que las condiciones de liquidez mejoren poco a poco. Luego, el año que viene cambia la política a medida que nos preparamos para las elecciones de mitad de mandato y la flexibilización cíclica se acelera. Tenemos sobre la mesa una posible expansión del balance por parte de la Fed junto con ajustes en eSLR, más recortes de tipos, posibles cheques de estímulo, cambios en la vivienda, etc. Si no seguimos el camino de la expansión del balance de la Fed, probablemente obtendremos algún tipo de desregulación en lo que respecta al crédito privado (Bessent ha hablado de esto desde principios de 2025). Los préstamos son una forma de creación de dinero. Solíamos apoyarnos más en los mercados privados para crear liquidez antes de 2008. De cualquier manera, si miras las cosas, Trump y Bessent tienen una jugada para ganar las elecciones de mitad de mandato (potenciar la economía) y muchas herramientas a su disposición para jugar. Si sumamos todo esto, es la receta para un 2026 alcista, no para un mercado bajista. El ciclo de 4 años ha muerto.