Dessa fem företag tog upp 108 miljarder dollar i skulder bara under 2025. Morgan Stanley och JP Morgan planerar att utfärda en total skuld på 1,5 biljoner dollar under de kommande åren för att finansiera denna utbyggnad. Sammanlagda kapitalinvesteringar, efter återköp och utdelningar, överstiger nu de förväntade kassaflödena. Amazon spenderar 100 % av det operativa kassaflödet på infrastruktur. Oracles kapitalintensitet nådde 57 % av intäkterna. Det här är inte företag som investerar med vinst. De lånar från obligationsinnehavare för att bygga framtiden. Och matematiken under ytan är ännu värre. GPU:er har en verklig ingenjörslivslängd på 2–3 år eftersom NVIDIA levererar en ny generation årligen som är 2–3 gånger effektivare. Men hyperskalare har förlängt avskrivningsscheman till 5–6 år. Michael Burry räknade siffrorna: det kan underskatta avskrivningarna med 176 miljarder dollar mellan 2026 och 2028, vilket blåser upp rapporterad rörelsevinst med 20%+ hos företag som Oracle och Meta. BCA Research uppskattade att den årliga avskrivningskostnaden för kumulativa AI-tillgångar kommer att nå 400 miljarder dollar, vilket är mer än vad dessa fem företag hade i sammanlagd vinst under 2025. Så recessionens ramverk berättar faktiskt två historier. Ja, 680 miljarder dollar i capex strömmar genom ekonomin och skapar jobb, efterfrågan på el, byggnation och halvledare. AI-capex stod för 40–60 % av USA:s BNP-tillväxt under första halvan 2025, enligt Morgan Stanley. Det är på riktigt. Men samma utgifter skapar 400 miljarder dollar i årlig avskrivning som kommer att krossa rapporterade vinster inom 2–3 år, finansierade av 1,5 biljoner dollar i skulder som behöver servas oavsett om AI-intäkterna blir verklighet eller inte. Bull case kräver att dessa företag genererar 2 biljoner dollar i årlig AI-omsättning innan decenniets slut. Bästa möjliga prognoser från Bain säger 1,2 biljoner dollar. Det är ett gap på 800 miljarder dollar mellan vad infrastrukturen kostar och vad den producerar.