Deze vijf bedrijven hebben in 2025 alleen al $108 miljard aan schulden opgehaald. Morgan Stanley en JP Morgan voorspellen $1,5 biljoen aan totale schulduitgifte in de komende jaren om deze uitbreiding te financieren. De totale kapitaaluitgaven, na aandeleninkoop en dividenden, overschrijden nu de verwachte kasstromen. Amazon besteedt 100% van de operationele kasstroom aan infrastructuur. De kapitaalintensiteit van Oracle bereikte 57% van de omzet. Dit zijn geen bedrijven die investeren vanuit winst. Ze lenen van obligatiehouders om de toekomst te bouwen. En de wiskunde onder de oppervlakte is erger. GPU's hebben een echte levensduur van 2-3 jaar omdat NVIDIA jaarlijks een nieuwe generatie uitbrengt die 2-3x efficiënter is. Maar hyperscalers hebben afschrijvingsschema's uitgerekt naar 5-6 jaar. Michael Burry heeft de cijfers doorgerekend: dat zou de afschrijvingen kunnen onderschatten met $176 miljard tussen 2026 en 2028, wat de gerapporteerde operationele winst met 20%+ zou opblazen bij bedrijven zoals Oracle en Meta. BCA Research schatte dat de jaarlijkse afschrijvingskosten op cumulatieve AI-activa $400 miljard zullen bereiken, wat meer is dan deze vijf bedrijven in gecombineerde winsten in 2025 hebben verdiend. Dus de recessiekader vertelt eigenlijk twee verhalen. Ja, $680 miljard aan kapitaaluitgaven stroomt door de economie en creëert banen, vraag naar energie, bouw, halfgeleiders. AI-kapitaaluitgaven waren goed voor 40-60% van de groei van het Amerikaanse BBP in de eerste helft van 2025, volgens Morgan Stanley. Dat is echt. Maar dezelfde uitgaven creëren $400 miljard aan jaarlijkse afschrijvingen die de gerapporteerde winsten binnen 2-3 jaar zullen verpletteren, gefinancierd door $1,5 biljoen aan schulden die moeten worden bediend, ongeacht of de AI-inkomsten zich materialiseren of niet. De optimistische voorspelling vereist dat deze bedrijven $2 biljoen aan jaarlijkse AI-inkomsten genereren tegen het einde van het decennium. De beste voorspellingen van Bain zeggen $1,2 biljoen. Dat is een kloof van $800 miljard tussen wat de infrastructuur kost en wat het oplevert.