Aceste cinci companii au atras datorii de 108 miliarde de dolari doar în 2025. Morgan Stanley și JP Morgan estimează o emisie totală de datorii de 1,5 trilioane de dolari în următorii ani pentru a finanța această extindere. Capex-ul agregat, după răscumpărări și dividende, depășește acum fluxurile de numerar proiectate. Amazon cheltuie 100% din fluxul de numerar operațional pe infrastructură. Intensitatea capitalului Oracle a atins 57% din venituri. Acestea nu sunt companii care investesc din profituri. Ei împrumută de la deținătorii de obligațiuni pentru a construi viitorul. Și matematica de sub suprafață este mai rea. GPU-urile au o durată reală de inginerie de 2-3 ani pentru că NVIDIA livrează anual o nouă generație, de 2-3 ori mai eficientă. Dar hyperscalerii au extins programele de amortizare la 5-6 ani. Michael Burry a făcut calculele: acest lucru ar putea subestima deprecierea cu 176 miliarde de dolari între 2026 și 2028, umflând venitul operațional raportat cu 20%+ la companii precum Oracle și Meta. BCA Research a estimat că cheltuielile anuale de amortizare pentru activele cumulative de IA vor ajunge la 400 de miliarde de dolari, ceea ce reprezintă mai mult decât au obținut aceste cinci companii în profituri combinate în 2025. Așadar, contextul recesiunii spune de fapt două povești. Da, 680 de miliarde de dolari în capex circulă prin economie și creează locuri de muncă, cerere de energie, construcții, semiconductoare. Capex-ul AI a reprezentat 40-60% din creșterea PIB-ului SUA în prima jumătate a anului 2025, conform Morgan Stanley. Asta e real. Dar aceleași cheltuieli generează o amortizare anuală de 400 de miliarde de dolari care va zdrobi câștigurile raportate în 2-3 ani, finanțate de 1,5 trilioane de dolari în datorii care trebuie plătite, indiferent dacă veniturile din IA se materializează sau nu. Cazul bull impune acestor companii să genereze 2 trilioane de dolari venituri anuale din AI până la sfârșitul deceniului. Cele mai bune prognoze ale Bain spun 1,2 trilioane de dolari. Aceasta reprezintă o diferență de 800 de miliarde de dolari între costul infrastructurii și ceea ce produce.