Ці п'ять компаній залучили борг у розмірі 108 мільярдів доларів лише у 2025 році. Morgan Stanley та JP Morgan прогнозують 1,5 трильйона доларів загального випуску боргу на найближчі кілька років для фінансування цього розвитку. Сукупні капітальні витрати після викупу та дивідендів тепер перевищують прогнозовані грошові потоки. Amazon витрачає 100% операційного грошового потоку на інфраструктуру. Капітальна інтенсивність Oracle досягла 57% доходу. Це не компанії, які інвестують із прибутку. Вони позичають у власників облігацій, щоб побудувати майбутнє. А математика під поверхнею ще гірша. GPU мають реальний інженерний термін служби 2-3 роки, оскільки NVIDIA щороку випускає нове покоління, яке у 2-3 рази ефективніше. Але гіперскейлери розтягнули графіки амортизації до 5-6 років. Майкл Беррі провів цифри: це може занижити амортизацію на 176 мільярдів доларів між 2026 і 2028 роками, завищуючи зареєстрований операційний дохід на 20%+ у таких компаніях, як Oracle і Meta. За оцінками BCA Research, щорічні витрати на амортизацію накопичених активів ШІ сягнуть 400 мільярдів доларів, що перевищує сумарний прибуток цих п'яти компаній у 2025 році. Отже, формулювання рецесії насправді розповідає дві історії. Так, 680 мільярдів доларів капітальних витрат протікають через економіку і створюють робочі місця, попит на електроенергію, будівництво, напівпровідники. Капітальні витрати на ШІ становили 40-60% зростання ВВП США у першій половині 2025 року, за даними Morgan Stanley. Це справжнє. Але ті самі витрати створюють 400 мільярдів доларів щорічної амортизації, яка розгромить зареєстровані прибутки протягом 2-3 років, фінансованих боргом у розмірі 1,5 трильйона доларів, який потрібно обслуговувати, незалежно від того, чи реалізується доход від ШІ. Бик-кейс вимагає, щоб ці компанії генерували $2 трильйони річного доходу від ШІ до кінця десятиліття. Найкращі прогнози від Bain кажуть $1,2 трильйона. Це розрив у 800 мільярдів доларів між вартістю інфраструктури та тим, що вона виробляє.