Актуальные темы
#
Bonk Eco continues to show strength amid $USELESS rally
#
Pump.fun to raise $1B token sale, traders speculating on airdrop
#
Boop.Fun leading the way with a new launchpad on Solana.
【Уход Берри и конец индексного рынка】
Майкл Берри покинул Уолл-стрит.
Это не поражение. Даже победа больше не имеет смысла.
В последнем письме осталась только одна фраза.
«Моя оценка стоимости ценных бумаг долгое время не совпадает с рынком».
Это не предсказание обрушения.
Это «смертный акт» рыночного механизма.
Давайте рассмотрим это подробнее👇
3 дек., 21:03
МИХАИЛ БУРРИ УШЕЛ С УОЛЛ-СТРИТ
Не потому, что он был неправ.
Потому что быть правым больше не имеет значения.
Его последнее письмо инвесторам содержало одно предложение, которое должно напугать каждого управляющего фондом, центрального банкира и политика на Земле:
"Моя оценка стоимости ценных бумаг сейчас не совпадает с рынками и не совпадала с ними уже некоторое время."
Это не предсказание краха.
Это свидетельство о смерти.
ЦИФРЫ, О КОТОРЫХ НИКТО НЕ СКАЖЕТ ВАМ
Пассивные индексные фонды теперь контролируют 52% всех активов фондов США. Пятнадцать целых четыре триллиона долларов. BlackRock, Vanguard и State Street совместно управляют двадцатью пятью триллионами. Они владеют доминирующими долями практически в каждой публичной компании в Америке.
Они ничего не анализируют.
Каждый доллар, поступающий в ETF S&P 500, автоматически распределяет тридцать пять центов на семь акций. Не потому, что кто-то изучал балансовые отчеты. Потому что это их индексный вес. Алгоритм не может прочитать отчет о доходах. Алгоритм не может обработать переоценку. Алгоритм просто воспроизводит.
СМЕРТЕЛЬНАЯ СПИРАЛЬ
Пассивные покупки увеличивают цены. Более высокие цены увеличивают индексные веса. Более высокие веса привлекают больше пассивных покупок. Цепочка обратной связи работает совершенно независимо от того, стоит ли какой-либо бизнес столько, сколько утверждает рынок.
Маржинальный покупатель американских акций больше не является аналитиком с убеждением.
Это фонд целевой даты, получающий свою двухнедельную зарплату.
Этот покупатель не имеет мнения.
Этот покупатель никогда не продаст.
ПОСЛЕДСТВИЯ
Открытие цен, механизм, который распределял капитал на протяжении двух столетий, был структурно отключен.
Самый успешный шорт-продавец в современной истории посмотрел на эти цифры и пришел к выводу, что фундаментальный анализ больше не конвертируется в доход.
Он не предсказал крах.
Он диагностировал нечто худшее.
Рынок все еще существует.
Рынок больше не думает.
Читать полную историю здесь 👇
52% активов инвестиционных фондов в США уже контролируются пассивными индексными фондами. Остаток достигает 15,4 триллиона долларов.
Три компании: BlackRock, Vanguard и State Street управляют примерно 25 триллионами долларов и являются крупными акционерами почти всех публичных компаний.
Тем не менее, они не анализируют отдельные компании.
Если вы вложите 1 доллар в ETF, связанный с S&P500, то 35 центов из этой суммы автоматически распределятся между всего лишь 7 акциями.
Это не потому, что кто-то прочитал отчет о прибылях и убытках.
Это просто так определено «весом» в индексе.
Алгоритмы не могут читать отчеты о прибылях и убытках.
Они не распознают переоцененность и просто механически воспроизводят индекс.
Пассивные покупки поднимают цены на акции.
Когда цена акций растет, вес индекса становится еще тяжелее.
Когда вес становится тяжелее, снова поступают пассивные средства.
Такие циклы вращаются почти независимо от корпоративной стоимости.
«Предел покупателя» на американском рынке акций больше не аналитик.
Это целевой фонд с накоплением через удержание зарплаты.
У этого покупателя нет рыночного чутья.
Он продолжает покупать почти автоматически, не имея причин для продажи.
В результате информация, отражаемая через цены, становится менее актуальной.
Существует мнение, что «ценообразование», которое на протяжении двух веков отвечало за распределение капитала, структурно становится неэффективным.
Вот почему он признал пределы фундаментального анализа и вышел из игры.
Можно выделить 3 основных момента.
Во-первых, американские акции контролируются пассивными инвестициями.
Во-вторых, эти инвестиции движутся не по корпоративной стоимости, а по индексным правилам.
В-третьих, в результате этого рынок, хотя и существует, становится все более «недумчивым».
Инвесторы должны задуматься, как им взаимодействовать с этим искаженным рынком, принимая во внимание рынок, управляемый потоками, а также риски концентрации и ликвидности.
138,85K
Топ
Рейтинг
Избранное