MICHAEL BURRY VỪA RỜI KHỎI PHỐ WALL Không phải vì ông sai. Mà vì việc đúng không còn quan trọng nữa. Bức thư cuối cùng gửi cho nhà đầu tư của ông chứa một câu mà nên khiến mọi nhà quản lý quỹ, ngân hàng trung ương và nhà hoạch định chính sách trên Trái Đất phải khiếp sợ: "Đánh giá giá trị của tôi trong các chứng khoán không còn, và đã không còn trong một thời gian, đồng bộ với thị trường." Đây không phải là một dự đoán sụp đổ. Đây là một giấy chứng tử. CÁC SỐ LIỆU MÀ KHÔNG AI NÓI VỚI BẠN Các quỹ chỉ số thụ động hiện kiểm soát 52% tổng tài sản quỹ của Mỹ. Mười lăm điểm bốn nghìn tỷ đô la. BlackRock, Vanguard và State Street cùng nhau quản lý hai mươi lăm nghìn tỷ. Họ sở hữu cổ phần chi phối trong hầu hết mọi công ty đại chúng ở Mỹ. Họ không phân tích gì cả. Mỗi đô la chảy vào một quỹ ETF S&P 500 tự động phân bổ ba mươi lăm xu cho bảy cổ phiếu. Không phải vì ai đó đã nghiên cứu bảng cân đối kế toán. Mà vì đó là trọng số của chỉ số của họ. Thuật toán không thể đọc báo cáo thu nhập. Thuật toán không thể xử lý việc định giá quá cao. Thuật toán chỉ đơn giản là sao chép. VÒNG XOÁY TỬ VONG Mua thụ động làm tăng giá. Giá cao hơn làm tăng trọng số chỉ số. Trọng số cao hơn thu hút thêm mua thụ động. Vòng phản hồi hoạt động hoàn toàn độc lập với việc bất kỳ doanh nghiệp nào có giá trị như thị trường tuyên bố hay không. Người mua biên giới của cổ phiếu Mỹ không còn là một nhà phân tích có niềm tin. Đó là một quỹ ngày mục tiêu nhận được phân bổ tiền lương hai tuần một lần. Người mua này không có ý kiến. Người mua này sẽ không bao giờ bán. HẬU QUẢ Khám phá giá, cơ chế đã phân bổ vốn trong hai thế kỷ, đã bị vô hiệu hóa về mặt cấu trúc. Người bán khống thành công nhất trong lịch sử hiện đại đã nhìn vào những con số này và kết luận rằng phân tích cơ bản không còn chuyển đổi thành lợi nhuận. Ông không dự đoán sự sụp đổ. Ông đã chẩn đoán điều tồi tệ hơn. Thị trường vẫn tồn tại. Thị trường không còn suy nghĩ nữa.