DApp Store | Web3 Hub for hendelser og spill

[Burrys exit og slutten på indeksmarkedet] Michael Barry har forlatt Wall Street. Ikke nederlag. For det er ingen vits i å vinne. I det siste brevet var bare denne setningen igjen. "Verdivurderingen min har lenge vært ute av takt med markedet." Dette er ikke en krasjprognose. Det er et «dødsattest» for markedsmekanismen. La oss 👇 ta en nærmere titt

MICHAEL BURRY GIKK NETTOPP FRA WALL STREET Ikke fordi han tok feil. For det å ha rett betyr ikke lenger noe. Hans siste investorbrev inneholdt én setning som burde skremme enhver fondsforvalter, sentralbankmann og beslutningstaker på jorden: "Min vurdering av verdi i verdipapirer er ikke nå, og har ikke vært det på en stund, i takt med markedene." Dette er ikke en krasjprognose. Dette er en dødsattest. TALLENE INGEN VIL FORTELLE DEG Passive indeksfond kontrollerer nå 52 % av alle amerikanske fondsaktiva. Femten komma fire billioner dollar. BlackRock, Vanguard og State Street forvalter til sammen tjuefem billioner. De eier dominerende eierandeler i praktisk talt alle børsnoterte selskaper i Amerika. De analyserer ingenting. Hver dollar som strømmer inn i en S&P 500 ETF tildeler automatisk trettifem cent til syv aksjer. Ikke fordi noen har studert balansen. Fordi det er deres indeksvekt. Algoritmen kan ikke lese en resultatrapport. Algoritmen kan ikke behandle oververdsettelse. Algoritmen replikerer enkelt. DØDSSPIRALEN Passiv kjøp øker prisene. Høyere priser øker indeksvektene. Høyere vekter tiltrekker mer passiv kjøp. Tilbakemeldingssløyfen fungerer helt uavhengig av om noen virksomhet er verdt det markedet hevder. Den marginale kjøperen av amerikanske aksjer er ikke lenger en analytiker med overbevisning. Det er et måldatofond som mottar sin to-ukentlige lønnsfordeling. Denne kjøperen har ingen mening. Denne kjøperen vil aldri selge. KONSEKVENSEN Prisoppdagelse, mekanismen som har allokert kapital i to århundrer, har blitt strukturelt deaktivert. Den mest suksessrike shortselgeren i moderne historie så på disse tallene og konkluderte med at fundamental analyse ikke lenger omdannes til avkastning. Han forutsa ikke kollaps. Han diagnostiserte noe verre. Markedet eksisterer fortsatt. Markedet tenker ikke lenger. Les hele historien her 👇

52 % av amerikanske aksjefondsmidler eies allerede av passive indeksfond. Saldoen vil nå 15,4 billioner dollar. BlackRock, Vanguard og State Street er tre selskaper som forvalter rundt 25 billioner dollar og er hovedaksjonærer i nesten alle børsnoterte selskaper. Likevel analyserer de ikke enkeltstående selskaper.

Hvis du setter inn 1 dollar i en S&P 500-tilknyttet ETF, vil 35 cent automatisk bli tildelt bare syv aksjer. Det er ikke fordi noen har lest regnskapene. Det er bare slik «vekten» i indeksen bestemmes. Algoritmen kan ikke lese finansielle resultater. Den gjenkjenner ikke oververdsettelse og replikerer ganske enkelt Jiso mekanisk.

Passiv kjøp øker aksjekursene. Når aksjekursene stiger, blir indeksvekten enda tyngre. Når vekten blir tyngre, strømmer passive midler inn igjen. Denne løkken er nesten adskilt fra selskapsverdi. Den «marginale kjøperen» av amerikanske aksjer er ikke lenger en analytiker. Det er et måldatofond som kan akkumuleres ved lønnsfradrag.

Denne kjøperen har ingen oversikt over markedet. Det er ingen grunn til å selge, den fortsetter bare å kjøpe nesten automatisk. Som et resultat blir refleksjonen av informasjon gjennom priser dempet. Det antas at «prisoppdagelse», som har vært ansvarlig for kapitalallokering i to århundrer, strukturelt blir nøytralisert. Derfor erkjente han begrensningene i sin grunnlagsanalyse og forlot jobben.

Det kan organiseres i tre punkter. For det første domineres amerikanske aksjer av passive fond. For det andre beveger fondene seg etter indeksregler, ikke selskapsverdi. For det tredje, som et resultat blir markedet «utenkelig» selv om det eksisterer. Investorer bør være oppmerksomme på det strømdrevne markedet og konsentrasjons- og likviditetsrisikoene. Hvordan mener du vi bør håndtere dette forvrengte markedet?