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【L'uscita di Burry e la fine del mercato degli indici】 Michael Burry ha lasciato Wall Street. Non è una sconfitta. Non ha più senso vincere. Nell'ultima lettera è rimasta solo questa frase. "La mia stima del valore dei titoli è a lungo in disaccordo con il mercato." Non è una previsione di crollo. È il "certificato di morte" del meccanismo di mercato. Esaminiamo più da vicino👇

MICHAEL BURRY HA APPENA LASCIA WALL STREET Non perché avesse torto. Perché avere ragione non conta più. La sua ultima lettera agli investitori conteneva una frase che dovrebbe terrorizzare ogni gestore di fondi, banchiere centrale e decisore politico sulla Terra: "La mia stima del valore nei titoli non è ora, e non è stata per un po', in sintonia con i mercati." Questa non è una previsione di crollo. Questo è un certificato di morte. I NUMERI CHE NESSUNO TI DIRÀ I fondi indicizzati passivi controllano ora il 52% di tutti gli attivi dei fondi statunitensi. Quindici punto quattro trilioni di dollari. BlackRock, Vanguard e State Street gestiscono collettivamente venticinque trilioni. Possiedono partecipazioni dominanti in praticamente ogni azienda pubblica in America. Non analizzano nulla. Ogni dollaro che fluisce in un ETF S&P 500 assegna automaticamente trentacinque centesimi a sette azioni. Non perché qualcuno abbia studiato i bilanci. Perché è il loro peso nell'indice. L'algoritmo non può leggere un rapporto sugli utili. L'algoritmo non può elaborare la sovravalutazione. L'algoritmo semplicemente replica. LA SPIRALE DI MORTE L'acquisto passivo aumenta i prezzi. Prezzi più alti aumentano i pesi dell'indice. Pesi più alti attraggono più acquisti passivi. Il ciclo di feedback opera completamente indipendentemente dal fatto che qualsiasi azienda valga ciò che il mercato afferma. L'acquirente marginale di azioni americane non è più un analista con convinzione. È un fondo a data target che riceve la sua allocazione di stipendio bisettimanale. Questo acquirente non ha opinioni. Questo acquirente non venderà mai. LA CONSEGUENZA La scoperta del prezzo, il meccanismo che ha allocato capitale per due secoli, è stata strutturalmente disabilitata. Il venditore allo scoperto più di successo della storia moderna ha guardato questi numeri e ha concluso che l'analisi fondamentale non si traduce più in rendimenti. Non ha previsto il crollo. Ha diagnosticato qualcosa di peggio. Il mercato esiste ancora. Il mercato non pensa più. Leggi l'intera storia qui 👇

Il 52% delle attività dei fondi comuni di investimento negli Stati Uniti è già detenuto da fondi indicizzati passivi. Il saldo raggiunge i 15,4 trilioni di dollari. Le tre società BlackRock, Vanguard e State Street gestiscono circa 25 trilioni di dollari e sono quasi tutti i principali azionisti delle aziende quotate. Tuttavia, non stanno analizzando singole aziende.

Se investi 1 dollaro in un ETF legato all'S&P500, 35 centesimi di quel dollaro verranno automaticamente distribuiti a soli 7 titoli. Non è perché qualcuno ha analizzato il bilancio. È semplicemente così che è determinato il "peso" nell'indice. Gli algoritmi non possono leggere i bilanci. Non riconoscono le sopravvalutazioni e semplicemente duplicano meccanicamente l'indice.

Gli acquisti passivi fanno salire i prezzi delle azioni. Quando il prezzo delle azioni aumenta, il peso dell'indice diventa ancora più pesante. Con un peso maggiore, entrano nuovamente fondi passivi. Questi loop si muovono quasi indipendentemente dal valore aziendale. Il "compratore marginale" delle azioni americane non è più l'analista. È il fondo a data target accumulato tramite trattenute salariali.

Questo acquirente non ha una visione del mercato. Non ha motivi per vendere e continua a comprare quasi automaticamente. Di conseguenza, l'informazione riflessa attraverso i prezzi diventa lenta. Si stima che la "scoperta dei prezzi", che ha gestito l'allocazione del capitale per due secoli, stia diventando strutturalmente inefficace. Proprio per questo, ha riconosciuto i limiti dell'analisi fondamentale e si è ritirato.

Si possono riassumere in tre punti. Primo, il mercato azionario americano è dominato da capitali passivi. Secondo, questi capitali si muovono in base a regole di indice e non al valore aziendale. Terzo, di conseguenza, anche se il mercato esiste, sta diventando "non pensante". Gli investitori, partendo dall'ipotesi di un mercato guidato dai flussi e dai rischi di concentrazione e liquidità, come dovrebbero relazionarsi con questo mercato distorto?