مايكل بوري خرج للتو من وول ستريت ليس لأنه كان مخطئا. لأن كونك على حق لم يعد مهما. احتوت رسالته الأخيرة من المستثمر على جملة واحدة يجب أن ترعب كل مدير صندوق ومصرفي مركزي وصانع سياسات على وجه الأرض: "تقديري لقيمة الأوراق المالية ليس الآن، ولم يكن كذلك منذ فترة، متزامنا مع الأسواق." هذا ليس توقعا لحدوث تحطم. هذه شهادة وفاة. الأرقام التي لا أحد سيخبرك بها تسيطر صناديق المؤشرات السلبية الآن على 52٪ من جميع أصول الصناديق الأمريكية. خمسة عشر وأربعة تريليون دولار. تدير بلاك روك، فانغارد، وستيت ستريت معا خمسة وعشرين تريليون دولار. يمتلكون حصصا مهيمنة في كل شركة عامة تقريبا في أمريكا. لا يحللون شيئا. كل دولار يتدفق إلى صندوق S&P 500 يخصص تلقائيا خمسة وثلاثين سنتا لسبعة أسهم. ليس لأن أحدهم درس الميزانيات العمومية. لأن هذا هو وزن مؤشرهم. لا يمكن للخوارزمية قراءة تقرير الأرباح. لا يمكن للخوارزمية معالجة التقييم الزائد. الخوارزمية ببساطة تكرر. دوامة الموت الشراء السلبي يزيد من الأسعار. الأسعار الأعلى تزيد من أوزان المؤشر. الأوزان الأعلى تجذب المزيد من الشراء السلبي. تعمل حلقة التغذية الراجعة بشكل مستقل تماما عما إذا كانت أي شركة تستحق ما يدعيه السوق. المشتري الهامشي للأسهم الأمريكية لم يعد محللا ذا قناعة. هو صندوق بتاريخ مستهدف يتلقى مخصصات راتبه نصف الشهرية. هذا المشتري ليس لديه رأي. هذا المشتري لن يبيع أبدا. النتيجة تم تعطيل اكتشاف الأسعار، الآلية التي خصصت رأس المال لمدة قرنين من الزمن، هيكليا. أنجح بائع على المكشوف في التاريخ الحديث نظر إلى هذه الأرقام وخلص إلى أن التحليل الأساسي لم يعد يتحول إلى عوائد. لم يتوقع الانهيار. شخص شيئا أسوأ. السوق لا يزال قائما. السوق لم يعد يفكر. اقرأ القصة كاملة هنا 👇