MICHAEL BURRY AZ ÖNCE WALL STREET'TEN UZAKLAŞTI Yanlış olduğu için değil. Çünkü haklı olmak artık önemli değil. Son yatırımcı mektubu, dünyadaki her fon yöneticisini, merkez bankacısını ve politika yapıcını korkutması gereken bir cümle içeriyordu: "Menkul kıymetlerdeki değer tahminim şu anda ve uzun zamandır piyasalarla uyumlu değil." Bu bir çöküş tahmini değil. Bu bir ölüm belgesi. KİMSENİN SÖYLEMEYECEĞI SAYILAR Pasif endeks fonları artık tüm ABD fon varlıklarının %52'sini kontrol ediyor. On beş bukü dört trilyon dolar. BlackRock, Vanguard ve State Street birlikte yirmi beş trilyon dolar yönetiyor. Amerika'daki hemen hemen her halka açık şirkette baskın hisselere sahipler. Hiçbir şeyi analiz etmiyorlar. Bir S&P 500 ETF'ye akan her dolar, yedi hisseye otomatik olarak otuz beş sent tahsis ediyor. Birisi bilançoları incelediği için değil. Çünkü bu onların indeks ağırlığıdır. Algoritma bir kazanç raporunu okuyamaz. Algoritma aşırı değerlemeyi işleyemez. Algoritma basitçe çoğalıyor. ÖLÜM SPIRALI Pasif satın alma fiyatları artırır. Yüksek fiyatlar endeks ağırlıklarını artırır. Daha yüksek ağırlıklar daha fazla pasif alışverişi çeker. Geri bildirim döngüsü, herhangi bir işletmenin piyasanın iddia ettiği değere sahip olup olmadığından tamamen bağımsız olarak çalışır. Amerikan hisse senetlerinin marjinal alıcısı artık inançlı bir analist değil. Bu, iki haftada bir maaş tahsisini alan hedef tarihli bir fondur. Bu alıcının fikri yok. Bu alıcı asla satmayacak. SONUÇ İki yüzyıldır sermayeyi tahsis eden mekanizma olan fiyat keşfi, yapısal olarak işlevsiz hale geldi. Modern tarihin en başarılı kısa satış satıcısı bu rakamlara baktı ve temel analizin artık getiri dönüşümü yapmadığı sonucuna vardı. Çöküş öngörmedi. Daha kötü bir teşhis koydu. Piyasa hâlâ var. Piyasa artık düşünmüyor. Tam hikayeyi buradan 👇 okuyun