Populaire onderwerpen
#
Bonk Eco continues to show strength amid $USELESS rally
#
Pump.fun to raise $1B token sale, traders speculating on airdrop
#
Boop.Fun leading the way with a new launchpad on Solana.
【Burry's vertrek en het einde van de indexmarkt】
Michael Burry heeft Wall Street verlaten.
Het is geen nederlaag. Het heeft geen zin meer om te winnen.
In zijn laatste brief bleef er slechts deze zin over.
"Mijn schatting van de waarde van effecten wijkt al lange tijd af van de markt."
Dit is geen voorspelling van een crash.
Het is een "overlijdensakte" van het marktmechanisme.
Laten we het in detail bekijken👇
3 dec, 21:03
MICHAEL BURRY IS NET WEGGEGAAN VAN WALL STREET
Niet omdat hij ongelijk had.
Omdat gelijk hebben er niet meer toe doet.
Zijn laatste investeerdersbrief bevatte één zin die elke fondsmanager, centrale bankier en beleidsmaker op aarde zou moeten doen schrikken:
"Mijn schatting van de waarde in effecten is nu niet, en is al een tijd niet, in lijn met de markten."
Dit is geen crashvoorspelling.
Dit is een overlijdensakte.
DE Cijfers DIE NIEMAND JE ZAL VERTELLEN
Passieve indexfondsen beheersen nu 52% van alle Amerikaanse fondsactiva. Vijftien komma vier biljoen dollar. BlackRock, Vanguard en State Street beheren gezamenlijk vijfentwintig biljoen. Ze bezitten dominante belangen in vrijwel elk beursgenoteerd bedrijf in Amerika.
Ze analyseren niets.
Elke dollar die in een S&P 500 ETF stroomt, allocateert automatisch vijfendertig cent naar zeven aandelen. Niet omdat iemand de balans heeft bestudeerd. Omdat dat hun indexgewicht is. Het algoritme kan een winstrapport niet lezen. Het algoritme kan overwaardering niet verwerken. Het algoritme replicateert simpelweg.
DE DODE SPIRAAL
Passief kopen verhoogt de prijzen. Hogere prijzen verhogen de indexgewichten. Hogere gewichten trekken meer passief kopen aan. De feedbacklus opereert volledig onafhankelijk van de vraag of een bedrijf waard is wat de markt beweert.
De marginale koper van Amerikaanse aandelen is niet langer een analist met overtuiging.
Het is een target date fonds dat zijn tweewekelijkse salarisallocatie ontvangt.
Deze koper heeft geen mening.
Deze koper zal nooit verkopen.
DE GEVOLGEN
Prijsontdekking, het mechanisme dat al twee eeuwen kapitaal heeft toegewezen, is structureel uitgeschakeld.
De meest succesvolle short seller in de moderne geschiedenis keek naar deze cijfers en concludeerde dat fundamentele analyse niet langer omgezet wordt in rendementen.
Hij voorspelde geen ineenstorting.
Hij stelde iets ergers vast.
De markt bestaat nog steeds.
De markt denkt niet meer.
Lees het volledige verhaal hier 👇
52% van de Amerikaanse beleggingsfondsen wordt al beheerd door passieve indexfondsen. Het saldo bedraagt 15,4 biljoen dollar.
BlackRock, Vanguard en State Street beheren samen ongeveer 25 biljoen dollar en zijn bijna allemaal grote aandeelhouders van beursgenoteerde bedrijven.
Toch analyseren ze niet de individuele bedrijven.
Als je 1 dollar in een S&P500-gerelateerde ETF steekt, wordt daarvan 35 cent automatisch verdeeld over slechts 7 aandelen.
Niet omdat iemand de jaarrekening heeft gelezen.
Het is gewoon zo bepaald door het "gewicht" in de index.
Algoritmes kunnen de jaarrekening niet lezen.
Ze herkennen geen overwaardering en repliceren simpelweg de index mechanisch.
Passief kopen drijft de aandelenkoersen omhoog.
Als de aandelenkoersen stijgen, wordt het indexgewicht nog zwaarder.
Als het gewicht zwaarder wordt, stroomt er weer passief kapitaal binnen.
Deze cyclus draait bijna los van de bedrijfswaarde.
De "marginale koper" van Amerikaanse aandelen is niet langer een analist.
Het is een target date fund dat via salarisinhoudingen wordt opgebouwd.
Deze koper heeft geen marktsentiment.
Er is geen reden om te verkopen, en hij blijft bijna automatisch kopen.
Als gevolg hiervan wordt de informatie die door de prijs wordt weerspiegeld, traag.
De "prijsontdekking" die gedurende twee eeuwen verantwoordelijk was voor de kapitaalallocatie, wordt structureel ongeldig gemaakt, zo is de inschatting.
Daarom erkende hij de beperkingen van fundamentele analyse en trok hij zich terug.
Het kan worden samengevat in drie punten.
Ten eerste, Amerikaanse aandelen worden gedomineerd door passieve fondsen.
Ten tweede, die fondsen bewegen niet op basis van bedrijfswaarde, maar volgens indexregels.
Ten derde, als gevolg hiervan begint de markt, hoewel deze bestaat, "niet na te denken".
Investeerders moeten nadenken over hoe ze met deze verstoorde markt moeten omgaan, uitgaande van een flow-gedreven markt en concentratie- en liquiditeitsrisico's.
138,85K
Boven
Positie
Favorieten