A fragmentação do fluxo de ordens drena valor tanto de LPs quanto de traders 🧵 Quando o fluxo é distribuído por dezenas de pools pouco utilizados, as taxas de LP se diluem e os traders perdem qualidade de execução porque nenhum local único acessa a profundidade efetiva total.

O mesmo tamanho nocional é compensado em diferentes preços de execução do VWAP entre DEXes em relação à linha de base agregada. Esse é o efeito prático de fragmentação para os traders: o resultado depende de onde a ordem cair. À medida que o tamanho da negociação aumenta, a diferença para a linha base de "todos os locais combinados" torna-se mais visível em gap_bps: alguns DEXs são consistentemente piores do que a linha base em segmentos específicos. Isso reflete o custo de liquidez e o fluxo de ordens sendo divididos entre os locais

Dados Uniswap mostram que a maioria dos pools de stablecoin captura quase nenhum fluxo de ordens. Em 30 dias, pools de cauda longa com menos de 1% do volume de par normalmente ganham menos de 100 dólares. Os LPs nesses pools ainda carregam exposição a preços, risco de contratos inteligentes e custos de oportunidade, mas recebem quase nenhuma compensação.

Para quantificar o vazamento, comparamos as taxas reais com uma linha de base proporcional baseada na participação do volume negociado. No USDC/USDT, os pools principais coletivamente perdem mais de 10.000 dólares em taxas esperadas ao longo de 30 dias simplesmente porque o fluxo está disperso por dezenas de locais de baixo uso. USDC/DAI e USDT/DAI apresentam padrões semelhantes. LPs em pools ativos recebem menos do que receberiam em um sistema racionalizado porque a arquitetura AMM trata todos os pools como destinos de liquidez igualmente válidos, mesmo quando a maioria dos pools é funcionalmente irrelevante.

Não existem pools em Superposition, apenas carteiras, o fluxo de ordens não se fragmenta como faz nos pools tradicionais de AMM. Todas as transações são roteadas por uma camada de execução unificada, então a liquidez atua como um único pool compartilhado, em vez de estar dispersa entre os locais. Como resultado, os LPs recebem taxas proporcionais à profundidade que contribuem, sem a diluição causada por pools inativos ou volume mal alocado.