Fragmentacja przepływu zamówień odciąga wartość zarówno od LP, jak i od traderów 🧵 Gdy przepływ jest rozproszony po dziesiątkach ledwo używanych pul, opłaty LP ulegają rozcieńczeniu, a traderzy tracą jakość wykonania, ponieważ żaden pojedynczy rynek nie ma dostępu do pełnej efektywnej głębokości.

Ta sama nominalna wielkość rozlicza się po różnych cenach wykonania VWAP na DEX-ach w odniesieniu do skumulowanej podstawy. To jest praktyczny efekt fragmentacji dla traderów: wynik zależy od tego, gdzie zlecenie ląduje. W miarę jak wielkość transakcji rośnie, różnica w stosunku do podstawy "wszystkich miejsc" staje się bardziej widoczna w gap_bps: niektóre DEX-y są konsekwentnie gorsze od podstawy w określonych przedziałach. Odzwierciedla to koszt płynności i przepływu zleceń rozdzielonych pomiędzy miejscami.

Dane Uniswap pokazują, że większość pul stablecoinów nie przyciąga prawie żadnego przepływu zleceń. W ciągu 30 dni, długie ogony pul z wolumenem poniżej 1 procenta na poziomie pary zazwyczaj zarabiają poniżej 100 dolarów. LP w tych pulach nadal ponoszą ryzyko cenowe, ryzyko związane z inteligentnymi kontraktami oraz koszty utraconych możliwości, ale otrzymują prawie żadną rekompensatę.

Aby określić wielkość wycieku, porównujemy rzeczywiste opłaty z proporcjonalną linią bazową opartą na udziale w wolumenie handlowym. W USDC/USDT, główne pule łącznie tracą ponad 10 000 dolarów w oczekiwanych opłatach w ciągu 30 dni, po prostu dlatego, że przepływ jest rozproszony po dziesiątkach mało używanych miejsc. USDC/DAI i USDT/DAI pokazują podobne wzorce. LP w aktywnych pulach otrzymują mniej, niż otrzymaliby w zracjonalizowanym systemie, ponieważ architektura AMM traktuje wszystkie pule jako równie ważne miejsca płynności, nawet gdy większość pul jest funkcjonalnie nieistotna.

W Superposition nie ma pul, tylko portfele, a przepływ zleceń nie jest fragmentowany tak, jak ma to miejsce w tradycyjnych pulach AMM. Wszystkie transakcje są kierowane przez zjednoczoną warstwę wykonawczą, więc płynność działa jako jedna wspólna pula, zamiast być rozproszona po różnych miejscach. W rezultacie LP zarabiają opłaty proporcjonalnie do głębokości, którą wnoszą, bez rozcieńczenia spowodowanego nieaktywnymi pulami lub źle przydzielonym wolumenem.