Fragmentace toku objednávek odčerpává hodnotu jak LP, tak obchodníkům 🧵 Když je flow rozložen mezi desítky málo využívaných poolů, LP poplatky se ředí a obchodníci ztrácejí kvalitu realizace, protože žádné konkrétní místo nevyužívá plnou efektivní hloubku.

Stejná teoretická velikost se clearuje při různých cenách provedení VWAP napříč DEXy vzhledem k agregované základně. To je praktický efekt fragmentace pro obchodníky: výsledek závisí na tom, kam objednávka skončí. S rostoucí velikostí obchodů se v gap_bps stává viditelnější rozdíl oproti základnímu bodu "všech míst sjednocení": některé DEXy jsou v konkrétních kategoriích konzistentně horší než základní hodnota. To odráží náklady na likviditu a tok objednávek, které jsou rozděleny mezi místa

Data Uniswapu ukazují, že většina stablecoinových poolů téměř nezachytává tok objednávek. Během 30 dnů dlouhé ocasní pooly s objemem pod 1 procentem objemu páru obvykle vydělají pod 100 dolarů. LP v těchto poolech stále nesou cenovou expozici, riziko chytrých kontraktů a náklady příležitosti, ale téměř žádnou kompenzaci nedostávají.

Pro kvantifikaci úniku porovnáváme skutečné poplatky s poměrným základem založeným na podílu na objemu obchodování. V USDC/USDT jádrové pooly společně přicházejí o více než 10 000 dolarů očekávaných poplatků za 30 dní, jednoduše proto, že tok je rozptýlen mezi desítkami málo využívaných míst. USDC/DAI a USDT/DAI vykazují podobné vzorce. LP v aktivních poolech dostávají méně, než by dostávaly v racionalizovaném systému, protože architektura AMM považuje všechny pooly za stejně platné likviditní destinace, i když většina poolů je funkčně irelevantní.

V Superposition nejsou žádné pooly, pouze peněženky, tok objednávek se nefragmentuje jako u tradičních AMM poolů. Všechny transakce jsou směrovány přes jednotnou vykonávací vrstvu, takže likvidita funguje jako jeden sdílený fond místo toho, aby byla rozptýlena mezi jednotlivými místy. Výsledkem je, že LP získávají poplatky v poměru k hloubce, kterou přispívají, bez ředění způsobeného neaktivními pooly nebo špatně přiděleným objemem.