A fragmentação do fluxo de ordens drena valor tanto dos LPs quanto dos traders 🧵 Quando o fluxo é espalhado por dezenas de pools pouco utilizados, as taxas dos LPs se diluem e os traders perdem qualidade de execução porque nenhum local acessa toda a profundidade efetiva.

O mesmo tamanho nocional liquida a preços de execução VWAP diferentes em DEXes em relação à linha de base agregada. Este é o efeito de fragmentação prático para os traders: o resultado depende de onde a ordem cai. À medida que o tamanho da negociação aumenta, a diferença em relação à linha de base "todas as plataformas combinadas" torna-se mais visível em gap_bps: alguns DEXes são consistentemente piores do que a linha de base em buckets específicos. Isso reflete o custo da liquidez e do fluxo de ordens sendo dividido entre as plataformas.

Os dados da Uniswap mostram que a maioria das pools de stablecoin captura quase nenhum fluxo de ordens. Em 30 dias, pools de cauda longa com menos de 1 por cento do volume a nível de pares normalmente ganham menos de 100 dólares. Os LPs nessas pools ainda enfrentam exposição ao preço, risco de contrato inteligente e custos de oportunidade, mas recebem quase nenhuma compensação.

Para quantificar a fuga, comparamos as taxas reais com uma linha de base proporcional com base na participação do volume negociado. No USDC/USDT, os pools principais coletivamente perdem mais de 10.000 dólares em taxas esperadas ao longo de 30 dias simplesmente porque o fluxo está disperso por dezenas de locais de baixo uso. USDC/DAI e USDT/DAI mostram padrões semelhantes. Os LPs em pools ativos recebem menos do que receberiam em um sistema racionalizado porque a arquitetura AMM trata todos os pools como destinos de liquidez igualmente válidos, mesmo quando a maioria dos pools é funcionalmente irrelevante.

Não há pools em Superposition, apenas carteiras, o fluxo de ordens não se fragmenta da maneira como acontece em pools AMM tradicionais. Todas as transações são roteadas através de uma camada de execução unificada, portanto, a liquidez atua como um único pool compartilhado em vez de estar dispersa por diferentes locais. Como resultado, os LPs ganham taxas em proporção à profundidade que contribuem, sem a diluição causada por pools inativos ou volume mal alocado.