Sự phân mảnh dòng lệnh làm giảm giá trị cho cả LP và nhà giao dịch 🧵 Khi dòng lệnh được phân bổ trên hàng chục bể ít được sử dụng, phí LP bị pha loãng, và nhà giao dịch mất chất lượng thực hiện vì không có một địa điểm nào truy cập được toàn bộ độ sâu hiệu quả.

Kích thước khái niệm giống nhau được thanh toán ở các mức giá thực hiện VWAP khác nhau trên các DEX so với mức cơ sở tổng hợp. Đây là hiệu ứng phân mảnh thực tiễn cho các nhà giao dịch: kết quả phụ thuộc vào nơi mà lệnh được thực hiện. Khi kích thước giao dịch tăng lên, khoảng cách đến mức cơ sở "tất cả các kênh kết hợp" trở nên rõ ràng hơn trong gap_bps: một số DEX thường xuyên tệ hơn mức cơ sở trong các nhóm cụ thể. Điều này phản ánh chi phí thanh khoản và dòng lệnh bị chia nhỏ giữa các kênh.

Dữ liệu từ Uniswap cho thấy hầu hết các pool stablecoin gần như không thu hút được dòng lệnh nào. Trong 30 ngày, các pool đuôi dài với khối lượng cặp dưới 1% thường kiếm được dưới 100 đô la. Các LP trong những pool này vẫn phải chịu rủi ro giá, rủi ro hợp đồng thông minh và chi phí cơ hội, nhưng gần như không nhận được bất kỳ khoản bồi thường nào.

Để định lượng sự rò rỉ, chúng tôi so sánh các khoản phí thực tế với một cơ sở tỷ lệ dựa trên tỷ lệ khối lượng giao dịch. Trong USDC/USDT, các pool chính tập thể đã bỏ lỡ hơn 10.000 đô la trong các khoản phí dự kiến trong 30 ngày chỉ vì dòng tiền bị phân tán trên hàng chục địa điểm sử dụng thấp. USDC/DAI và USDT/DAI cho thấy các mẫu tương tự. Các LP trong các pool hoạt động nhận được ít hơn so với những gì họ sẽ nhận được trong một hệ thống hợp lý hóa vì kiến trúc AMM coi tất cả các pool là các điểm đến thanh khoản hợp lệ như nhau, ngay cả khi hầu hết các pool về mặt chức năng là không liên quan.

Không có các pool trong Superposition, chỉ có ví, luồng lệnh không bị phân mảnh như cách nó diễn ra trong các pool AMM truyền thống. Tất cả các giao dịch được định tuyến qua một lớp thực thi thống nhất, vì vậy tính thanh khoản hoạt động như một pool chung duy nhất thay vì bị phân tán trên các sàn giao dịch. Kết quả là, các LP kiếm được phí tương ứng với độ sâu mà họ đóng góp, mà không bị pha loãng do các pool không hoạt động hoặc khối lượng không được phân bổ đúng cách.