$IREN - A VERDADE por trás do flex Q1: ✅ Lucro líquido de US$ 384,6 milhões - mas US$ 665 milhões são ganhos de marcação a mercado em contratos a termo pré-pagos + chamadas limitadas → EBITDA ajustado US$ 91,7 milhões é a referência operacional limpa ✅ Mix de hoje: US$ 232,9 milhões de mineração de BTC vs US$ 7,3 milhões de AI Cloud → sim, ainda 97% BTC - o que significa que a receita de IA é basicamente intocada à medida que os campi da GPU são ativados ✅ A meta de US$ 3,4 bilhões do ARR no final de 2026 = US$ 1,94 bilhão contratado pela Microsoft + US$ 1,5 bilhão de pista de construção do BC (com base nas suposições de utilização da GPU) ✅ 140k GPUs são apenas 16% do envelope de energia de 3GW da IREN - a infraestrutura do hiperescalador já está sendo projetada, paga e protegida por energia ✅ US$ 1,8 bilhão em dinheiro - financiado por conversões de cupom zero + financiamento de GPU - agressivo, mas é exatamente assim que nascem os hiperescaladores: construa antes que a demanda atinja ✅ Redesenho da Childress para resfriamento líquido semelhante ao Tier-3 (superclusters de 100 MW, racks de 130 a 200 kW) = eles estão otimizando para cargas de treinamento de alta densidade, não para inferência de hobby ✅ Linha do tempo: conversão completa de GPU BC Eo'26, Sweetwater 1 de abril de 26, Sweetwater 2 no final de 27 - esta é uma rampa de infraestrutura de vários anos, não uma negociação trimestral a trimestre Ponto-chave: O IREN já está no território do hiperescalador - o acordo com a Microsoft + o alinhamento da NVIDIA prova o ajuste do produto ao mercado, mas o P & L ainda não o alcançou. Essa desconexão = a oportunidade. 🟢 $IREN