$IREN - KEBENARAN di balik kelenturan Q1: ✅ Laba bersih $384,6 juta - tetapi $665 juta di antaranya adalah keuntungan mark-to-market pada prabayar berjangka + capped call → Adj EBITDA $91,7 juta adalah tolok ukur operasi yang bersih ✅ Campuran hari ini: penambangan BTC $232,9 juta vs $7,3 juta AI Cloud → ya, masih 97% BTC - yang berarti pendapatan AI pada dasarnya tidak tersentuh saat kampus GPU menyala ✅ Target ARR akhir 2026 $3,4 miliar = landasan pacu buildout Microsoft yang dikontraksi + $1,94 miliar (berdasarkan asumsi pemanfaatan GPU) ✅ GPU 140k hanya 16% dari amplop daya 3GW IREN - infra hyperscaler sudah direkayasa, dibayar & diamankan daya. ✅ Uang tunai $1.8 miliar - didanai oleh konversi tanpa kupon + pembiayaan GPU - agresif, tetapi inilah cara hyperscaler lahir: bangun sebelum permintaan melanda ✅ Desain ulang Childress menjadi pendinginan cair seperti Tier-3 (supercluster 100MW, rak 130–200kW) = mereka mengoptimalkan beban pelatihan dengan kepadatan tinggi, bukan inferensi hobi ✅ Timeline: Konversi GPU penuh BC Eo'26, Sweetwater 1 Apr'26, Sweetwater 2 akhir '27 - ini adalah ramp infra multi-tahun, bukan perdagangan kuartal-ke-kuartal Intinya: IREN sudah berada di wilayah hyperscaler - kesepakatan Microsoft + penyelarasan NVIDIA membuktikan kecocokan produk di pasar tetapi P&L belum mengejar ketinggalan. Keterputusan itu = peluang. 🟢 $IREN