$IREN - Die WAHRHEIT hinter dem Q1 Flex: ✅ Nettogewinn $384,6M - aber $665M davon sind mark-to-market Gewinne aus vorab bezahlten Forwards + capped calls → Adj EBITDA $91,7M ist der saubere Betriebsbenchmark ✅ Die heutige Mischung: $232,9M BTC Mining vs $7,3M AI Cloud → ja, immer noch 97% BTC - was bedeutet, dass die AI-Einnahmen praktisch ungenutztes Potenzial sind, wenn die GPU-Campus aktiviert werden ✅ Das Ziel von $3,4B ARR Ende 2026 = $1,94B vertraglich gebundenes Microsoft + $1,5B BC Ausbau-Pipeline (basierend auf Annahmen zur GPU-Nutzung) ✅ 140k GPUs sind nur 16% von IREN’s 3GW Leistungsrahmen - die Hyperscaler-Infrastruktur wird bereits geplant, bezahlt und mit Strom gesichert ✅ $1,8B Bargeld - finanziert durch Nullkupon-Wandelschuldverschreibungen + GPU-Finanzierung - aggressiv, aber genau so entstehen Hyperscaler: bauen, bevor die Nachfrage einsetzt ✅ Childress-Redesign für Tier-3-ähnliche Flüssigkeitskühlung (100MW Supercluster, 130–200kW Racks) = sie optimieren für hochdichte Trainingslasten, nicht für Hobby-Inferenz ✅ Zeitplan: BC vollständige GPU-Konversion Ende ’26, Sweetwater 1 Apr’26, Sweetwater 2 Ende ’27 - dies ist ein mehrjähriger Infrastrukturaufbau, kein Quartalsgeschäft Fazit: IREN ist bereits im Hyperscaler-Bereich - der Microsoft-Deal + die NVIDIA-Ausrichtung beweisen die Produkt-Markt-Passung, aber die Gewinn- und Verlustrechnung hat noch nicht aufgeholt. Diese Diskrepanz = die Gelegenheit. 🟢 $IREN