$IREN - Q1フレックスの背後にある真実: ✅ 純利益 $384.6M - ただし、そのうち $665M はプリペイド フォワード + 調整後 EBITDA →上限コールによる時価評価利益です $91.7M がクリーンな営業ベンチマークです ✅ 今日の組み合わせ: $232.9M BTC マイニング vs $7.3M AI クラウド →はい、依然として 97% BTC - つまり、GPU キャンパスがオンになっても AI 収益は基本的に手つかずの上振れを伴います ✅ 2026年末のARR目標3.4Bドル=Microsoft契約1.94Bドル+BC増築滑走路1.5Bドル(GPU使用率の仮定に基づく) ✅ 140k GPU は IREN の 3GW 電力エンベロープのわずか 16% にすぎません - ハイパースケーラーのインフラはすでに設計され、料金が支払われ、電力が確保されています ✅ $1.8B の現金 - ゼロクーポン コンバージョン + GPU ファイナンスによって資金提供 - 積極的ですが、これがまさにハイパースケーラーの誕生方法です。 ✅ ChildressはTier-3のような液体冷却(100MWスーパークラスター、130〜200kWラック)に再設計 = 趣味の推論ではなく、高密度のトレーニング負荷向けに最適化されています ✅ タイムライン: BC フル GPU 変換 Eo'26、Sweetwater 1 Apr'26、Sweetwater 2 late '27 - これは複数年にわたるインフラ ランプであり、四半期ごとの取引ではありません 要するに： IRENはすでにハイパースケーラーの領域に入っており、Microsoftとの契約+NVIDIAの連携により、製品と市場への適合性が証明されていますが、損益はまだ追いついていません。 その断絶=機会。 🟢 $IREN