$IREN - De WAARHEID achter de Q1 flex: ✅ Netto-inkomen $384,6M - maar $665M daarvan zijn mark-to-market winsten op vooruitbetaalde forwards + capped calls → Adj EBITDA $91,7M is de schone operationele benchmark ✅ De mix van vandaag: $232,9M BTC-mining vs $7,3M AI Cloud → ja, nog steeds 97% BTC - wat betekent dat AI-inkomsten praktisch onaangetast upside zijn naarmate de GPU-campus wordt ingeschakeld ✅ Het $3,4B ARR-doel eind 2026 = $1,94B gecontracteerde Microsoft + $1,5B BC-uitbreidingspad (gebaseerd op GPU-utilisatie aannames) ✅ 140k GPU's is slechts 16% van IREN's 3GW energiecapaciteit - de hyperscaler-infrastructuur wordt al ontworpen, betaald en energiebeveiligd ✅ $1,8B contant - gefinancierd door zero-coupon converteerbare obligaties + GPU-financiering - agressief, maar dit is precies hoe hyperscalers worden geboren: bouwen voordat de vraag toeneemt ✅ Childress herontwerp naar Tier-3-achtige vloeistofkoeling (100MW superclusters, 130–200kW rekken) = ze optimaliseren voor hoge-dichtheid trainingsladingen, niet hobby-inferentie ✅ Tijdlijn: BC volledige GPU-conversie Eo'26, Sweetwater 1 Apr'26, Sweetwater 2 eind '27 - dit is een meerjarige infrastructuurramp, geen kwartaal-tot-kwartaal handel Bottom line: IREN bevindt zich al in hyperscaler-territorium - de Microsoft-deal + NVIDIA-afstemming bewijzen product-markt-fit, maar de P&L is nog niet bijgebleven. Die disconnect = de kans. 🟢 $IREN