Il rapporto di Coinbase su "Cosa costruire nel 2026". Quello che voglio evidenziare qui è il meccanismo "Prop AMMs" che è emerso su Solana. È molto interessante. Lo spiegherò. Cosa sono i Prop AMMs? - Gli "Alternative Prop AMMs" menzionati da Coinbase nel 2026 RFS si riferiscono a "una nuova struttura di mercato per i prop AMM che è diversa dagli AMM pubblici esistenti". - In particolare, si riferisce a un AMM privato (Prop AMM) dedicato a desk di prop, che si sta sviluppando principalmente su Solana, accessibile solo tramite aggregatori come Jupiter. - Le formule e la logica per la determinazione dei prezzi non sono pubbliche e servono a evitare flussi tossici come quelli dei bot MEV e degli arbitraggisti. definizione di flusso tossico? Perché esiste il flusso tossico? - A causa della trasparenza on-chain, del mempool pubblico e della presenza di bot di arbitraggio/MEV, i "flussi che arrivano solo nel momento in cui i prezzi si discostano" si concentrano negli AMM. Questo si traduce in un impatto su LP sotto forma di LVR/IL. Perché è importante? - Sarà la chiave per ripristinare la redditività degli LP e realizzare un'infrastruttura di trading on-chain con spread simili a quelli degli exchange centralizzati e resistenza al MEV. - Su Solana, i Prop AMM stanno già iniziando a rappresentare una grande percentuale del volume per le coppie principali, e la struttura di mercato sta cambiando verso "aggregatore + Prop AMM". Esistono anche al di fuori di Solana? E per EVM? - Attualmente, Solana è il centro in cui questo modello è ampiamente implementato. - Ci sono esempi di porting in altre VM come Obric di Sui, ma a causa delle differenze nella struttura dei costi del gas, è difficile adottare lo stesso modello in EVM, e progetti come "CoW Swap" stanno affrontando lo stesso problema (flusso tossico/MEV) con architetture diverse. Come si svilupperà in futuro? - Su Solana, la struttura di mercato centrata su "aggregatore + Prop AMM" sembra destinata a progredire ulteriormente. - Su altre catene, è probabile che aumentino i DEX ibridi che combinano elementi di "liquidità privata + aggregatore + progettazione delle commissioni consapevole del MEV" piuttosto che copiare lo stesso design. - Coinbase sembra cercare progetti lungo questa linea (in particolare quelli che aggiornano la struttura di mercato su catene generiche)?