Relatório da Coinbase sobre "O que devemos construir em 2026". O que quero destacar aqui é o mecanismo de "Prop AMMs" que cresceu com a Solana. É muito interessante. Vou explicar isso. O que são Prop AMMs? - Os "Alternative Prop AMMs" mencionados pela Coinbase no 2026 RFS referem-se a "uma nova estrutura de mercado de AMM do tipo prop, diferente dos AMMs públicos existentes". - Especificamente, refere-se a AMMs privados (Prop AMM) dedicados a mesas de prop, que estão se desenvolvendo principalmente em torno da Solana, acessíveis apenas através de agregadores como o Jupiter. - As fórmulas e lógicas de determinação de preços não são públicas, e são projetadas para evitar fluxos tóxicos de MEV bot e arbitradores. o que é o fluxo tóxico? Por que existe fluxo tóxico? - Devido à transparência on-chain, ao mempool público e à presença de bots de arbitragem/MEV, o "fluxo que vem apenas para aproveitar o momento em que os preços se desviam" se concentra nos AMMs. Isso resulta em pressão sobre os LPs na forma de LVR/IL. Por que isso é importante? - É a chave para recuperar a rentabilidade dos LPs e realizar uma infraestrutura de negociação on-chain com spreads comparáveis aos das CEX e resistência ao MEV. - Na Solana, os Prop AMMs já começaram a ocupar uma grande proporção do volume em pares principais, e a estrutura de mercado está mudando para uma que pressupõe "agregador + Prop AMM". Existem em outras redes além da Solana? E quanto ao EVM? - Até agora, a Solana é o centro onde esse modelo está se expandindo amplamente. - Existem exemplos de migração para outras VMs, como o Obric da Sui, mas no EVM é difícil adotar a mesma forma devido às diferenças na estrutura de custos de gás, e projetos como o "CoW Swap" estão abordando o mesmo problema (fluxo tóxico/MEV) com uma arquitetura diferente. Como isso se desenvolverá no futuro? - Na Solana, a estrutura de mercado centrada em "agregador + Prop AMM" parece estar avançando ainda mais. - Em outras cadeias, é mais provável que aumentem os DEX híbridos que combinam elementos de "liquidez privada + agregador + design de taxas ciente do MEV", em vez de simplesmente copiar o mesmo design. - A Coinbase pode estar buscando projetos ao longo dessa linha (especialmente aqueles que atualizam a estrutura de mercado em cadeias de uso geral)?