Informe que resume "¿Qué deberíamos construir en 2026?" de Coinbase. Lo que quiero destacar aquí es el mecanismo de "Prop AMMs" que ha crecido en Solana. Es muy interesante. Voy a explicarlo. ¿Qué son los Prop AMMs? - Los "Alternative Prop AMMs" mencionados por Coinbase en el 2026 RFS son "una nueva estructura de mercado de AMM tipo prop que es diferente de los AMM públicos existentes". - En concreto, se refiere a AMM privados (Prop AMM) dedicados a desks de prop que se están desarrollando principalmente en Solana, accesibles solo a través de agregadores como Jupiter. - Las fórmulas y lógicas de determinación de precios son confidenciales, diseñadas para evitar flujos tóxicos de bots MEV y arbitrajistas. ¿Qué es el flujo tóxico? ¿Por qué existe el flujo tóxico? - Debido a la transparencia en cadena, el mempool público y la existencia de bots de arbitraje/MEV, el flujo que "aprovecha solo el momento en que los precios se desvían" se concentra en el AMM. Esto se traduce en presión sobre los LP en forma de LVR/IL. ¿Por qué es importante? - Es clave para recuperar la rentabilidad de los LP y lograr una infraestructura de trading en cadena con spreads comparables a los de CEX y resistencia a MEV. - En Solana, los Prop AMM ya están comenzando a representar una gran proporción del volumen en pares principales, y la estructura del mercado está cambiando hacia una basada en "agregador + Prop AMM". ¿Hay algo similar fuera de Solana? ¿Y en EVM? - Hasta ahora, Solana es el centro donde este modelo se está expandiendo de manera nativa. - Hay ejemplos de migración a otras VM, como Obric de Sui, pero en EVM es difícil adoptar la misma forma debido a las diferencias en la estructura de costos de gas, y se están abordando problemas similares (flujo tóxico/MEV) con arquitecturas diferentes como "CoW Swap". ¿Cómo se desarrollará en el futuro? - En Solana, parece que la estructura del mercado centrada en "agregador + Prop AMM" avanzará aún más. - En otras cadenas, es más probable que aumenten los DEX híbridos que combinan elementos de "liquidez privada + agregador + diseño de tarifas consciente de MEV" en lugar de simplemente copiar el mismo diseño. - ¿Quizás Coinbase está buscando proyectos alineados con esta línea (especialmente aquellos que actualizan la estructura del mercado en cadenas de propósito general)?