Juanin (dollaria vasten) arvonnousu vuoden 2025 jälkipuoliskolla – erityisesti joulukuussa – on herättänyt jonkin verran huomiota. (h/t @Mike_Weilandt kaaviota varten) 1/ monta

Juanin arvonnousu dollariin nähden ei ole ollut erityisen nopeaa. Mutta se on ollut vakaata. Ja ennustettava volatiliteetin puutteellinen arvonnousu, joka ylittää korkoeron aiheuttaman tappion, saa varmasti huomiota 2/

On mielenkiintoista nähdä luvut FX-sovittelusta joulukuussa. Esimerkiksi Bloombergin valuuttaraportit markkinan toiminnassa (dollarin ostot arvonnousun rajoittamiseksi) lisääntyivät joulukuussa. 3/

Ja kiinalaiset viranomaiset (tietenkin välittäjien välityksellä) kokivat tarpeelliseksi varoittaa yksisuuntaisesta spekulaatiosta, jonka mukaan yuanin vakaa nousu olisi synnyttänyt ... 4/

Ja mukana on muutama lisätekijä – yksi on se, että yuan on edelleen melko heikko, mikä teoriassa luo mahdollisuuden suuremmalle nousulle. Joulukuun nopeampi arvonnousu ei edes estänyt arvon alenemista verrattuna CFETS-koriin 5/

tämä tarkoittaa, kuten Paul Krugman viimeisimmässä alipinossaan toteaa, että yuani on erityisen heikko verrattuna mihin tahansa pitkän aikavälin trendiin (juanin pitäisi vahvistua ajan myötä, kun Kiina saavuttaa kehittyneet taloudet) / Kiinan kaupan perusperiaatteet 6/

Toinen tekninen tekijä on, että Kiina antoi juanin käydä kauppaa hieman vahvemmin kuin joulukuun kiinnitys ... mikä synnytti nopeamman arvostuksen tahdin (tästä syystä uusi innostus yleensä tylsän yuanin ympärillä...) 7/

Joten jos Kiina joskus päättäisi käyttää kaistan salliman koko tilan vahvalle puolelle, spot voisi nousta vielä 1,5 % USD:hen nähden (ei paljoa vuoden aikana, mutta mielenkiintoista kuukaudessa) ilman lisäliikettä korjauksessa ... 8/

Lisäksi syy siihen, miksi spot ei käynyt kauppaa fixin kautta vahvan puolen kautta aiemmin tänä vuonna, on se, että sovittelu (paras toimenpide, mukaan lukien interventio SCB:iden kautta) nousi korjaukseen ... 9/

Mutta olen myös tietoinen siitä, että Kiina hallitsee valuuttaansa vahvasti, ja juani nousee vain niin paljon kuin PBOC antaa signaaleja päivittäistä johtamista hoitaville valtionpankeille ... 12/

Ja kun suuri määrä kertyneitä dollareita pitää ulkomailla viejien toimesta, jotka voisivat siirtyä maihin, jos CNY:ssä tapahtuisi odotetusti nousu + valtava jatkuva kauppaylijäämä, paine yuanille voisi kasvaa nopeasti ... Stephen Jenillä on tässä pointti mielestäni 13/

Hidas, hallittu arvonnousu on lähes yhtä vaikeaa toteuttaa kuin hidas hallittu arvonlasku – Kiina pystyy siihen, mutta ei helppoa. Kiina ei ole koskaan osoittanut suurta halua nopeaan liikkeeseen. 14/

Joten tästä voi tulla nopeasti mielenkiintoista -- ( ja ainakin aiemmin helpoin tapa PBOC:lle vähentää arvonnousupainetta/arvonalentumispainetta on ollut antaa CNY:n pysähtyä – pysyä tasaisena? -- jonkin aikaa ...) 15/15