El informe de nóminas de ADP baja 32.000 con pérdidas de empleo entre las pequeñas empresas, compensando la modesta contratación por parte de las grandes empresas. Las pérdidas fueron generalizadas en diferentes sectores y se acompañaron de un enfriamiento de las subidas salariales para quienes permanecían y cambiaban de empleo. Los que tienen trabajo se aferran, mientras que los que no lo tienen, quedan sin éxito. La debilidad probablemente se agravó por el cierre del gobierno y los daños colaterales causados a los contratistas y a las comunidades donde viven los trabajadores federales. La buena noticia es que los empleados federales reciben pagos atrasados, lo que permitirá que algunos se pongan al día junto con un aumento récord en las devoluciones de impuestos a principios de 2026. Los datos oficiales de noviembre no se publicarán hasta el 16 de diciembre. Perdimos 151.000 empleados federales que aceptaron adquisiciones anteriores el 1 de octubre. Esto es independiente de los ERTES de cierre y podría suprimir también el número oficial de empleo en noviembre. Las pérdidas de pequeñas empresas son más difíciles de reflejar para el @BLS_gov en sus estimaciones iniciales de nóminas debido a las suposiciones hechas sobre la tasa de nacimiento y mortalidad de las empresas. Los datos preliminares ya sugieren que veremos revisiones a la baja en las nóminas en respuesta a esos cambios cuando se publiquen en febrero del próximo año. Podríamos ver un mayor impacto en la encuesta a hogares, que se utiliza para calcular la tasa de desempleo. La siguiente gran cuestión es si el Tribunal Supremo dictamina que los poderes de emergencia que la administración utilizó para imponer muchos de sus aranceles son inconstitucionales. Si se declaran inconstitucionales, entonces los importadores podrían recibir reembolsos con intereses del Tesoro. La administración tiene otras palancas que usar para mantener los aranceles, pero no está claro si los implementarán o no, dada la política del año electoral y la crisis de asequibilidad que estamos sufriendo.