Es difícil ignorar lo que está sucediendo con la plata recientemente. Lo que me fascina es cuántos son los que interpretan este movimiento a través de un lente hiperinflacionario. En cambio, la narrativa predominante es que los precios están sobreextendidos y deben volver a la media, una opinión con la que estoy en desacuerdo. El gráfico a continuación sirve como un recordatorio importante de la extrema volatilidad que experimentó el oro durante el período de Weimar de 1914 a 1925. Desde el punto de vista del comportamiento de precios, la semejanza es difícil de ignorar, a pesar de las obvias diferencias en el entorno político y económico actual. Déjame ser claro: La plata no está alcanzando nuevos máximos porque los mineros estén desplegando capital de manera imprudente o porque la oferta esté aumentando. De hecho, estamos viendo lo contrario. No ha habido grandes descubrimientos, ninguna respuesta significativa de la oferta, mientras que la demanda continúa aumentando estructuralmente, todo mientras una crisis monetaria se construye silenciosamente. Este es el tipo de comportamiento de precios que se observa típicamente en los mercados emergentes cuando la confianza en la moneda se está erosionando.