É difícil ignorar o que está a acontecer com a prata recentemente. O que me fascina é como poucos estão a interpretar este movimento através de uma lente hiperinflacionária. Em vez disso, a narrativa predominante é que os preços estão exagerados e prontos para uma reversão à média — uma opinião com a qual discordo fortemente. O gráfico abaixo serve como um lembrete importante da extrema volatilidade que o ouro experimentou durante o período de Weimar, de 1914 a 1925. Do ponto de vista do comportamento dos preços, a semelhança é difícil de ignorar, apesar das óbvias diferenças no ambiente político e econômico de hoje. Deixe-me ser claro: A prata não está a atingir novos máximos porque os mineiros estão a implantar capital de forma imprudente ou porque a oferta está a aumentar. Na verdade, estamos a ver o oposto. Não houve grandes descobertas, nenhuma resposta significativa da oferta, enquanto a demanda continua a aumentar estruturalmente, tudo isso enquanto uma crise monetária se constrói silenciosamente. Este é o tipo de comportamento de preços tipicamente observado em mercados emergentes quando a confiança na moeda está a erodir.