On vaikea sivuuttaa sitä, mitä hopealle on viime aikoina tapahtunut. Minua kiehtoo, kuinka harva tulkitsee tätä siirtoa hyperinflaation näkökulmasta. Sen sijaan vallitseva narratiivi on, että hinnat ovat ylikuormitettuja ja ansaitsevat keskimääräisen palautuksen — näkemys, johon olen vahvasti eri mieltä. Alla oleva kaavio toimii tärkeänä muistutuksena siitä äärimmäisestä volatiliteetista, jota kulta koki Weimarin kaudella vuosina 1914–1925. Hintakäyttäytymisen näkökulmasta samankaltaisuutta on vaikea sivuuttaa, huolimatta ilmeisistä eroista nykyisessä poliittisessa ja taloudellisessa ympäristössä. Olkaamme selkeitä: Hopea ei tee uusia huippuja siksi, että kaivostyöläiset käyttävät holtittomasti pääomaa tai koska tarjonta kasvaa voimakkaasti. Itse asiassa näemme päinvastaista. Merkittäviä löytöjä ei ole tehty, merkittävää tarjonnan vastetta ei ole, kun kysyntä jatkaa rakenteellista kasvuaan, samalla kun rahakriisi hiljalleen kasvaa. Tällaista hintakäyttäytymistä havaitaan tyypillisesti kehittyvillä markkinoilla, kun luottamus valuuttaan heikkenee.