Denna marknad känns död eftersom marginallikviditet och riskaptit har försvunnit. Inte för att aktiviteten upphörde, utan för att kapitalet slutade jaga berättelser. Uppmärksamheten är låg, djupet är tunt och prispåverkan är hög. Historiskt sett är denna typ av post-distribution, låg-brus-regim där felprissättningar kvarstår och fundamentala faktorer tyst förstärks medan de flesta deltagare drar sig undan. Dessa faser är viktiga eftersom likviditeten aldrig återvänder smidigt. Den kommer tillbaka steg genom mandatombalanseringar, ETF-flöden och stablecoin-emittering. Det är därför priset kan förbli nedtryckt längre än väntat och sedan återprissätta våldsamt. Medan CT känns tomt, ackumuleras kapitalet tyst i infrastruktur snarare än i berättelser. Det är då forskning ger högst utdelning. Nästa cykel är strukturell, inte memedriven. Finansiella system rör sig på kedjan, reglering skiftar från osäkerhet till ramverk, och stablecoins växer som ett globalt uppgörelselager. Det här är inte en kryptohistoria, det är en fintech-historia. Ovanpå detta baslager kommer AI-skalningen in i 2026 att komma från agenter, inte större modeller. Intelligens är inte längre flaskhalsen. Utförandet är det. Agenter som använder kapital, ombalanserar portföljer, routar betalningar, hanterar treasury och agerar autonomt i stor skala kräver tre saker: plånböcker för att hålla saldon, stablecoins som räkneenhet och programmerbar avveckling med revisionsbarhet. Det gör kryptoplånböcker till den inbyggda kontoabstraktionen för agenter, och stablecoins till standardexekveringsspåret. Detta är tesen om rena agenter + plånböcker. Om agenter skalar, skalar plånböckerna. Om plånböcker skalar, ökar on-chain-finansiering. DeFAI är bara meningsfullt i detta sammanhang, inte som signaler eller instrumentpaneler, utan som autonoma agenter som lever i plånböcker och kontinuerligt hanterar kapital med hjälp av on-chain-primitiva. $Giza / @gizatechxyz ligger exakt vid denna korsning. En levande DeFAI-agent integrerad över Base (inklusive Base-appen), Arbitrum genom sitt Pendle-partnerskap, Aave v3 och Plasma. Dess kapital har vuxit från låga 20 miljoner till ungefär 35 miljoner även när marknadslikviditeten kollapsade, och förvaltar nu mer kapital än resten av DeFAI-kategorin tillsammans. Fundamenta förbättras medan priset har krossats. Diagrammet speglar utmattning, inte fördelning. Riskerna är verkliga. Agent UX är tidigt, förtroendemodeller håller fortfarande på att formas och det är svårt att tajma likviditetsförändringar. Men när fundamenta växer på en död marknad medan uppmärksamheten försvinner, är det inte svaghet. Det är utmattning av tillgång. Så här ser bottnar ut när genomförandet fortsätter och berättelser ännu inte har kommit.