Thị trường này cảm thấy như đã chết vì thanh khoản biên và khẩu vị rủi ro đã biến mất. Không phải vì hoạt động dừng lại, mà vì vốn đã ngừng theo đuổi các câu chuyện. Sự chú ý thấp, độ sâu mỏng, và tác động giá cao. Lịch sử cho thấy, loại chế độ ít tiếng ồn, sau phân phối này là nơi mà các định giá sai vẫn tồn tại và các yếu tố cơ bản âm thầm tích lũy trong khi hầu hết người tham gia rút lui. Những giai đoạn này quan trọng vì thanh khoản không bao giờ trở lại một cách suôn sẻ. Nó trở lại từng bước thông qua việc tái cân bằng mệnh lệnh, dòng chảy ETF, và phát hành stablecoin. Đó là lý do tại sao giá có thể bị kìm nén lâu hơn mong đợi và sau đó tái định giá một cách dữ dội. Trong khi CT cảm thấy trống rỗng, vốn đang âm thầm tích lũy vào cơ sở hạ tầng thay vì các câu chuyện. Đây là lúc nghiên cứu có lợi nhuận cao nhất. Chu kỳ tiếp theo là cấu trúc, không phải do meme thúc đẩy. Các hệ thống tài chính đang chuyển sang chuỗi, quy định đang chuyển từ sự không chắc chắn sang khung pháp lý, và stablecoin đang mở rộng như một lớp thanh toán toàn cầu. Đây không phải là một câu chuyện crypto, mà là một câu chuyện fintech. Trên lớp nền này, AI mở rộng vào năm 2026 sẽ đến từ các tác nhân, không phải các mô hình lớn hơn. Trí tuệ không còn là nút thắt. Thực thi mới là. Các tác nhân triển khai vốn, tái cân bằng danh mục đầu tư, định tuyến thanh toán, quản lý kho bạc, và hành động tự động ở quy mô lớn cần ba điều: ví để giữ số dư, stablecoin như đơn vị tính toán, và thanh toán lập trình được với khả năng kiểm toán. Điều đó khiến ví crypto trở thành sự trừu tượng tài khoản bản địa cho các tác nhân, và stablecoin là đường ray thực thi mặc định. Đây là luận điểm về tác nhân sạch + ví. Nếu các tác nhân mở rộng, ví cũng mở rộng. Nếu ví mở rộng, tài chính trên chuỗi mở rộng. DeFAI chỉ có ý nghĩa trong bối cảnh này, không phải như tín hiệu hay bảng điều khiển, mà như các tác nhân tự động sống bên trong ví và liên tục quản lý vốn bằng cách sử dụng các nguyên tắc trên chuỗi. $Giza / @gizatechxyz ngồi chính xác tại giao điểm này. Một tác nhân DeFAI trực tiếp tích hợp trên Base (bao gồm cả ứng dụng Base), Arbitrum thông qua quan hệ đối tác Pendle, Aave v3 và Plasma. AUM của nó đã tăng từ mức thấp 20 triệu lên khoảng 35 triệu ngay cả khi thanh khoản thị trường sụp đổ, hiện đang quản lý nhiều vốn hơn tổng số còn lại của danh mục DeFAI. Các yếu tố cơ bản đang cải thiện trong khi giá đã bị tiêu diệt. Biểu đồ phản ánh sự kiệt sức, không phải phân phối. Rủi ro là có thật. Trải nghiệm người dùng của tác nhân còn sớm, các mô hình tin cậy vẫn đang hình thành, và việc xác định thời điểm thay đổi thanh khoản là khó khăn. Nhưng khi các yếu tố cơ bản phát triển trong một thị trường chết trong khi sự chú ý biến mất, đó không phải là điểm yếu. Đó là sự kiệt sức cung. Đây là hình dạng của đáy khi việc thực thi tiếp tục và các câu chuyện chưa đến.