Tento trh působí mrtvě, protože marginální likvidita a chuť riskovat zmizely. Ne proto, že by aktivita ustala, ale protože kapitál přestal pronásledovat příběhy. Pozornost je nízká, hloubka tenká a dopad na cenu vysoký. Historicky je tento typ postdistribucického, nízkošumového režimu tím, kde chybné oceňování přetrvává a základy se tiše sčítají, zatímco většina účastníků se odpojuje. Tyto fáze jsou důležité, protože likvidita se nikdy nevrací hladce. Vrací se postupně prostřednictvím mandátních rebalanců, ETF toků a vydávání stablecoinů. Proto může cena zůstat potlačena déle, než se očekávalo, a pak se může násilně přecenit. Zatímco CT působí prázdně, kapitál se tiše hromadí spíše v infrastruktuře než v narativech. Právě tehdy má výzkum nejvyšší přínos. Další cyklus je strukturální, ne založený na memech. Finanční systémy se přesouvají na řetězec, regulace se přesouvá z nejistoty do rámce a stablecoiny se rozšiřují jako globální vrstva vypořádání. Toto není příběh o kryptoměnách, je to příběh fintechu. Na této základní vrstvě bude AI škálování do roku 2026 pocházet od agentů, nikoli od větších modelů. Zpravodajství už není úzkým hrdlem. Poprava je. Agenti, kteří nasazují kapitál, rebalancují portfolia, směrují platby, spravují státní pokladnu a jednají autonomně ve velkém měřítku, potřebují tři věci: peněženky pro držení zůstatků, stablecoiny jako jednotku účtu a programovatelné vypořádání s auditovatelností. To dělá z kryptopeněženek nativní abstrakci účtu pro agenty a stablecoiny výchozí řádku pro vykonání. Tohle je teze o čistých agentech + peněženkách. Pokud agenti rostou, rostou i peněženky. Pokud peněženky rostou, roste i on-chain finance. DeFAI dává smysl pouze v tomto kontextu, nikoli jako signály nebo dashboardy, ale jako autonomní agenti žijící uvnitř peněženek a neustále spravující kapitál pomocí on-chain primitiv. $Giza / @gizatechxyz se nachází přesně na této křižovatce. Živý DeFAI agent integrovaný napříč Base (včetně aplikace Base), Arbitrum prostřednictvím partnerství s Pendle, Aave v3 a Plasma. Jeho podíl aktivních aktiv vzrostl z nízkých 20 milionů na přibližně 35 milionů, i když likvidita trhu kolabovala, nyní spravuje více kapitálu než zbytek kategorie DeFAI dohromady. Fundamenty se zlepšují, zatímco cena byla zničena. Graf odráží vyčerpání, nikoli rozdělení. Rizika jsou reálná. Agent UX je na začátku, modely důvěry se stále formují a načasování inflexe likvidity je obtížné. Ale když fundamenty rostou na mrtvém trhu a pozornost mizí, není to slabost. To je vyčerpání zásob. Takto vypadají dna, když poprava pokračuje a příběhy ještě nepřišly.