Цей ринок відчувається мертвим, бо гранична ліквідність і апетит до ризику зникли. Не тому, що активність припинилася, а тому, що капітал перестав переслідувати наративи. Увага низька, глибина тонка, а вплив ціни високий. Історично саме такий постдистрибуційний, низькошумний режим — це коли неправильні ціни зберігаються, а фундаментальні показники тихо накопичуються, тоді як більшість учасників відсторонюються. Ці фази мають значення, оскільки ліквідність ніколи не повертається гладко. Він повертається поетапно через ребалансування мандатів, потоки ETF та випуск стейблкоїнів. Ось чому ціна може залишатися пригніченою довше, ніж очікувалося, а потім різко переоцінюватися. Хоча CT здається порожнім, капітал тихо накопичується в інфраструктурі, а не в наративах. Саме тоді дослідження мають найбільший результат. Наступний цикл — структурний, а не мемний. Фінансові системи рухаються в блокчейні, регулювання переходить від невизначеності до рамкової, а стейблкоїни масштабуються як глобальний рівень розрахунків. Це не історія про криптовалюту, це про фінтех. Окрім цього базового рівня, масштабування ШІ до 2026 року буде здійснюватися агентами, а не більшими моделями. Інтелект більше не є вузьким місцем. Страта — так. Агенти, які розподіляють капітал, ребалансують портфелі, маршрутизують платежі, керують казначейством і діють автономно у масштабі, потребують трьох речей: гаманців для зберігання балансів, стейблкоїнів як одиниці рахунку та програмованого розрахунку з аудиторністю. Це робить криптогаманці нативною абстракцією для агентів, а стейблкоїни — стандартною виконавчою платформою. Це теза про чисті агенти + гаманці. Якщо агенти масштабуються, гаманці масштабуються. Якщо гаманці масштабуються, то фінанси в блокчейні масштабуються. DeFAI має сенс лише в цьому контексті — не як сигнали чи панелі приладів, а як автономні агенти, які живуть у гаманцях і постійно керують капіталом за допомогою примітивів блокчейну. $Giza / @gizatechxyz розташований саме на цьому перехресті. Живий агент DeFAI, інтегрований у Base (включаючи додаток Base), Arbitrum через партнерство з Pendle, Aave v3 і Plasma. Її AUM зріс з низьких 20 мільйонів до приблизно 35 мільйонів навіть попри крах ринкової ліквідності, тепер він керує більшим капіталом, ніж решта категорії DeFAI разом узяті. Фундаментальні показники покращуються, тоді як ціна була знищена. Графік відображає виснаження, а не розподіл. Ризики реальні. Агентський UX з'явився на ранньому етапі, моделі трасту все ще формуються, а таймінгування ліквідності складне. Але коли фундаментальні показники ростуть на мертвому ринку, а увага зникає, це не слабкість. Це і є виснаження запасів. Ось як виглядають дні, коли реалізація триває, а наративи ще не з'явилися.