今天跟 @epr510 聊「比特幣本位」主題的播客，其中，聊到了以微策略為代表的 DAT 公司。 核心模式是：用法幣世界的低息債務，發行可轉債來購買高波動的數字資產。長期看，就是利用「法幣貶值 🆚 比特幣增值」的剪刀差進行套利。 債務利息有多低呢？2024 年發行的幾次可轉債，票面利率在 0-2.25% 之間。 目前 MSTR 持有 600 億美元的 Bitcoin，80 億債務，每年利息成本 8 億美元。因此比特幣只要年上漲 1.36% 就可以覆蓋利息成本。而實際上過去 10 年，BTC 平均年化回報超過 50%。 微策略是「比特幣本位」最大的踐行者。