今天跟 @epr510 聊「比特币本位」主题的播客，其中，聊到了以微策略为代表的 DAT 公司。 核心模式是：用法币世界的低息债务，发行可转债来购买高波动的数字资产。长期看，就是利用「法币贬值 🆚 比特币增值」的剪刀差进行套利。 债务利息有多低呢？2024 年发行的几次可转债，票面利率在 0-2.25% 之间。 目前 MSTR 持有 600 亿美元的 Bitcoin，80 亿债务，每年利息成本 8 亿美元。因此比特币只要年上涨 1.36% 就可以覆盖利息成本。而实际上过去 10 年，BTC 平均年化回报超过 50%。 微策略是「比特币本位」最大的践行者。