摩根士丹利：提升 GPU 的運作，並 評估「智慧瓶頸」 「我們持續相信，比特幣網站為 AI 玩家提供了最快的供電時間，並且執行風險最低，我們認為這將越來越受到重視/認可。」 在我昨晚關於這個領域的帖子之後，我花了一部分時間閱讀摩根士丹利關於 AI 基礎設施未來和「智慧擴散」的新研究報告。有趣的是，我們在這個領域討論的許多內容——特別是 TPU 與 GPU 的辯論——在他們的分析中得到了獨立的驗證。 該報告概述了到 2028 年計算和電力需求的急劇上升曲線，摩根士丹利現在預測美國數據中心將出現 47 GW 的電力短缺，這是由於半導體需求加速和非線性 AI 改進所驅動。僅此一項就強化了所有 AI 基礎設施參與者面前的機會規模。 但真正引起我注意的是摩根士丹利如何直接將這一需求與新興的 neocloud 操作類別聯繫起來——並具體提到 IREN 作為這一新模式的領先範例。 根據摩根士丹利的說法，「新 neocloud」類別是由購買 GPU/TPU、建造全堆疊高密度數據中心，並將這些設施以短期但高價值的協議租賃給超大規模運營商的操作商所定義。他們明確寫道： 「……‘新 neocloud’ 模型，最明顯地體現在 IREN， [其中] 比特幣礦工購買 GPU/TPU，建造整個數據中心並將設施租賃給超大規模運營商……」 — 摩根士丹利研究 這一點值得注意的原因有幾個。 1. 摩根士丹利明確提到 GPU 和 TPU。 在昨晚的討論中，我們花了相當多的時間討論 Nvidia GPU 和 Google TPU 之間的動態變化，以及市場似乎在強迫「二選一」的敘事。 摩根士丹利的寫作與我們所說的完全一致： 兩者都重要。兩者都會擴展。真正的贏家是能夠在高密度下運行任一者的參與者。 IREN 的硬體無關立場，以及其在同一校園上支持 130–200 kW 橋架的能力，正是摩根士丹利所提到的選擇性。 2. 該報告直接驗證了 IREN 正在建立的模型。 摩根士丹利強調了比特幣轉向 AI 的兩條路徑： - 「REIT 終局」，以及 - 「新 neocloud」模型——其中 IREN 顯示為代表性案例。 他們的分析表明，neocloud 模型提供了一些最強的上行潛力，因為： - 快速的供電時間， - 合約的靈活性， - 能夠同時容納 GPU 和 TPU， - 以及電力保障地點的稀缺性。 3. IREN 仍然可以為其某些地點追求 REIT 終局。 儘管摩根士丹利將 IREN 突出為 neocloud 模型的最清晰例子，但該公司並未在每個地點都鎖定這一路徑。 IREN 可以選擇： - 將某些集群運行為全堆疊的 neocloud 網站（配備 GPU/TPU）， - 同時將其他地點轉換為 REIT 風格的供電外殼，並與超大規模運營商或 neocloud 租戶簽訂 10–15 年的租約。 這種混合方法可以最大化投資回報，分散收入來源，並根據市場需求、融資條件和合作夥伴需求調整每個地點的決策。 4. 他們的宏觀論點與我們實時看到的情況相符。 摩根士丹利預計： - 電力將成為 AI 的決定性瓶頸， - 超大規模運營商將越來越多地轉向能夠快速提供能量的合作夥伴， - 而比特幣挖礦網站（美國近 20 GW 的穩定互連）將成為 AI 的關鍵供應來源。 這正是我們幾個月來一直在討論的框架：低執行風險的電力網站、快速轉換和垂直擴展到 AI 計算。 5. 時機意義重大。 在閱讀這份報告之前，我們討論了 TPU、橋架密度選擇性和兩派市場敘事。 看到摩根士丹利獨立得出相同結論，強化了這個領域終於開始通過我們一直使用的相同視角來理解這個行業。 ———————————————————————— 結論 無論行業偏向 GPU 重、TPU 重，還是——如現在看來可能——混合計算的未來，兩者都將面臨摩根士丹利預測的相同結構性短缺。需求將超過供應。 在那個世界中，稀缺的資源不是 GPU 或 TPU——而是電力、密度和選擇性。 而這正是 IREN 多年來積極建設的領域。 擁有土地、兆瓦、互連權和為任何關鍵參與者提供服務的靈活性——Nvidia 生態系統、Google TPU 部署、neocloud 或超大規模運營商——將在重要的對話中證明是優勢。 我們社區的見解與這份摩根士丹利分析之間的對齊令人驚訝。 這表明市場才剛開始理解 IREN 在解決 AI 的下一階段電力和計算瓶頸中將扮演的核心角色。

$IREN 每週空間 11/16 @ 晚上 9 點 ET 這個星期天，我們將聚焦於微軟的交易。討論為什麼市場拋售了所有科技股。解釋為什麼垂直整合將使 IREN 獲勝，並談談 $CRWV。 晚上 9 點 ET 見！ 將會錄製！

$IREN Sweetwater 1 更新 "轉向 Sweetwater，我們在德克薩斯州西部的旗艦數據中心樞紐，最近幾個月來，這裡的活動在 Childress 和加拿大的活動中有些被掩蓋了" Dan 在這裡是重點。Sweetwater 1 幾乎沒有受到關注，分析師在本季度對客戶興趣幾乎沒有提出問題。 不過，事情正在發生，我們從財報中得到的只是該地點的照片。 然而，這張照片顯示了一些有趣的信息，大多數人並不知道。 在十月的照片中，我們看到的是正在為公用事業變電站擴建而準備的區域。Lone Star LLC — TOU — 在九月從 @IREN_Ltd 購買了約 37 英畝的土地，以建設他們的變電站，以促進 IREN 在明年四月的互連。 所以照片中間的區域，實際上不再是 IREN 和 Sweetwater 樞紐的一部分。 事實上，紅色邊框內的所有區域 — 除了一小條有 IREN 從 448 縣公路進入該地點的通行權的道路 — 現在都屬於 Lone Star。 我覺得有趣的是，IREN 將 1,300 英畝中的 37 英畝賣給了公用事業。支付的金額僅為 10 美元。所以我相信他們這樣做是為了互惠互利。 該變電站目前配備的硬體可以輕鬆超過 1,400MW。那麼他們為什麼需要擴建呢？ 這是否與 SB6 或 ERCOT 的電壓穿越要求有關？ 在十月的 LLWG 會議上，展示了這張表格。這是額外的 2 個月的 LEL VRT 評估，以及 2 個月的 SOL/IROL 實施。 $IREN 在這次會議後幾乎有 2 週的時間考慮更新 Sweetwater 的通電日期，但他們沒有。 事實上，就在一週前，四月的通電日期再次被確認： 所以考慮到一切都在進行中，這次公用事業變電站的額外擴建是否也是計劃的一部分？ 1,400MW 可能會分階段上線，這次擴建是否促進了額外的 POI，為公用事業層面提供冗餘？ BESS 和/或太陽能發電是否可能以某種方式參與？ 有很多問題，卻很少有答案。 我們現在距離 Sweetwater 1 的通電正式只有 6 個月了。在二月的財報之前，我們會看到這個地點的交易實現嗎？ 如果你再次看那張照片，你會看到第一個主要變電站正在迅速推進。 在什麼樣的情況下，$IREN 會在現在建設主要變電站，如果他們不期望在四月之前利用這些電力？ IREN 在 Childress 內部幾個月內建設了主要變電站。這個目前的變電站在二月之前很容易就能準備好。所以計劃是什麼？ 以下繼續 ⤵️