Morgan Stanley: Підняти гучність GPU, і Оцінка «вузьких місць розвідки» «Ми й надалі віримо, що сайти Bitcoin пропонують гравцям AI найшвидший час для роботи з найнижчим ризиком виконання, і віримо, що це буде дедалі більше цінуватися та визнаватися.» Після мого посту про космос минулої ночі я провів частину дня, переглядаючи новий дослідницький звіт Morgan Stanley про майбутнє інфраструктури ШІ та «поширення інтелекту». І цікаво, що багато з того, що ми обговорювали у цій сфері — особливо дебати TPU проти GPU — незалежно підтверджено протягом усього аналізу. Звіт окреслює різке зростання кривої попиту на обчислювальні та енергопостачання до 2028 року, при цьому Microsoft прогнозує дефіцит електроенергії в дата-центрах у США на 47 ГВт, зумовлений прискореним попитом на напівпровідники та покращенням нелінійного ШІ. Це саме по собі підкреслює масштаб можливості перед усіма гравцями AI-інфраструктури. Але що справді привернуло мою увагу — це те, наскільки безпосередньо Morgan Stanley пов'язує цей попит із новим класом операторів неоклауду — і саме називає IREN провідним прикладом цієї нової моделі. За даними Morgan Stanley, категорія «нова неохмара» визначається операторами, які купують GPU/TPU, будують full-stack центри високої щільності даних і здають ці об'єкти в оренду гіперскейлерам за короткостроковими, але цінними угодами. І вони прямо пишуть: “… модель «нової неохмари», найбільш помітної в IREN, де майнер Bitcoin купує GPU/TPU, будує весь дата-центр і здає об'єкт в оренду гіперскейлерам..." — Morgan Stanley Research Це примітно з кількох причин. 1. Morgan Stanley називає і GPU, і TPU — явно. Минулої ночі ми багато часу присвятили обговоренню змін динаміки між GPU Nvidia та Google TPU, а також те, як ринок, здається, нав'язує наратив «одне чи інше». Те, що пише MS, повністю відповідає тому, що ми сказали: Обидва мають значення. Обидва варіанти масштабуються. А справжні переможці — це гравці, які можуть грати будь-який із них — з щільністю. Апаратно-нейтральна позиція IREN і її здатність підтримувати стійки потужністю 130–200 кВт на одному кампусі — це саме той тип опціонацій, про який говорить MS. 2. Звіт безпосередньо підтверджує модель, яку створює IREN. MS виділяє два шляхи конверсії біткоїна на штучний інтелект: - «ендшпілі REIT», та - модель «нової неохмари» — де IREN є репрезентативним випадком. Їхній аналіз свідчить, що неоклаудна модель пропонує одні з найсильніших потенціалів для зростання через: - швидкий час передачі потужності, - гнучкість у контрактах, - можливість хостити GPU та TPU, - і через абсолютний дефіцит об'єктів, захищених електроенергією. 3. IREN все ще може реалізувати кінцеву стратегію REIT для деяких своїх об'єктів. Хоча Microsoft виділяє IREN як найяскравіший приклад неохмарної моделі, компанія не прив'язана до цього шляху для кожної локації. IREN може обрати: - запускати певні кластери як full-stack неохмарні сайти (з GPU/TPU), - одночасно перетворюючи інші майданчики на оболонки у стилі REIT з 10–15-річною орендою гіперскейлерам або неоклаудним орендарям. Такий гібридний підхід може максимізувати рентабельність інвестицій, диверсифікувати джерела доходу та узгоджувати рішення окремо на об'єктах із попитом ринку, умовами фінансування та потребами партнерів. 4. Їхня макротеза відповідає тому, що ми бачимо в реальному часі. Morgan Stanley очікує, що: - потужність стане визначальним вузьким місцем ШІ, - гіперскейлери дедалі частіше звертатимуться до партнерів, які можуть швидко забезпечити потужні потужності, - а майнінгові майнінги біткоїна (майже 20 ГВт міцного взаємоз'єднання у США) стануть критичним джерелом постачання ШІ. Це саме той фреймворк, про який ми говорили вже місяцями: енергомайданчики з низьким ризиком виконання, швидка конверсія та вертикальне масштабування у AI-обчислення. 5. Час говорить сам за себе. Ми обговорювали TPU, опціональність щільності стійк і наратив ринку з двома таборами перед читанням цього звіту. Бачити, як Morgan Stanley незалежно приходить до тих самих висновків, підкреслює, що космос нарешті починає розуміти цей сектор через ту ж призму, яку ми використовували. ———————————————————————— Висновок Незалежно від того, чи буде галузь орієнтуватися на GPU, TPU, чи — як зараз здається ймовірним — до гібридного майбутнього обчислень, обидві компанії зіткнуться з однаковим структурним дефіцитом, який прогнозує Morgan Stanley. Попит перевищить пропозицію загалом. У тому світі дефіцитним ресурсом є не GPU чи TPU, а потужність, щільність і опціональність. І саме в цих сферах IREN активно будує вже багато років. Наявність землі, мегаватів, прав на взаємозв'язок і гнучкість для обслуговування будь-якого ключового гравця — екосистем Nvidia, розгортання Google TPU, неохмарів чи гіпермасштаберів — стане перевагою у важливих розмовах. Узгодження між нашими інсайтами спільноти та цим аналізом Morgan Stanley вражає. І це свідчить про те, що ринок лише починає усвідомлювати, наскільки центральною буде IREN у вирішенні наступної фази потужності та обчислювальних вузьких місць ШІ.

$IREN Щотижневий космос 16.11 @ 9PM ET Цієї неділі ми розглянемо угоду з Microsoft. Поговоріть про те, чому ринок розпродав усі акції технологічних компаній. Поясніть, чому вертикальна інтеграція допоможе IREN перемогти, і поговоріть про $CRWV. Приєднуйтесь до нас о 9 вечора за східним часом. Буде записано!

$IREN Оновлення Sweetwater 1 «Звертаючись до Sweetwater, нашого флагманського центру обробки даних у Західному Техасі, який був дещо затьмарений останніми місяцями активністю в Чайлдрессі та Канаді» Ден тут був на висоті. Sweetwater 1 привертає дуже мало уваги, і вони практично не отримали питань від аналітиків щодо інтересу клієнтів протягом кварталу. Однак є речі, і все, що ми отримали зі звіту про прибутки, це фотографія сайту. Однак ця картина показує деяку цікаву інформацію, про яку більшість з вас не знала. На знімку з Октобера ми дивимося на місцевість, яка готується до розширення комунальної підстанції. ТОВ «Лоун Стар» — TOU — придбало ~37 акрів у @IREN_Ltd у вересні, щоб побудувати свою підстанцію, щоб полегшити з'єднання IREN у квітні наступного року. Таким чином, зона в центрі картини фактично більше не є частиною IREN і хабу Sweetwater. Фактично, все, що знаходиться в межах червоного кордону — за межами невеликої стежки з сервітутом для доступу IREN до ділянки з боку Каунті-роуд 448 — тепер належить Lone Star. Мені цікаво, що IREN продала комунальному підприємству 37 зі своїх 1300 акрів. Сплачена сума становила лише 10 доларів. Тому я вважаю, що вони роблять це як послугу за послугу. Наразі підстанція оснащена обладнанням, яке може легко перевищувати 1 400 МВт. То навіщо їм його розширювати? Чи може це бути пов'язано з SB6 або пробігом напруги через вимоги ERCOT? Під час жовтневого LLWG ця таблиця була відображена. Це додаткові 2 місяці оцінки LEL VRT та 2 місяці впровадження SOL/IROL. $IREN мали майже 2 тижні після цієї зустрічі, щоб розглянути можливість оновлення дати заряджання Sweetwater, але вони цього не зробили. Власне, менше ніж тиждень тому ще раз підтвердили квітневу дату енергопостачання: Отже, враховуючи, що все йде за графіком, чи було це додаткове розширення комунальної підстанції також частиною плану? Можливо, 1400 МВт будуть підключені до мережі поетапно, і чи сприятиме це розширення створенню додаткового POI, що призведе до резервування на рівні комунальних підприємств? Чи можуть BESS та/або сонячна генерація бути якимось чином причетні? Багато питань і дуже мало відповідей. Тепер ми офіційно перебуваємо в межах 6 місяців після введення енергії в Sweetwater 1. Чи побачимо ми, що угода щодо цього сайту здійсниться до заробітку в лютому? Якщо ще раз поглянути на картинку, то можна побачити, що перша основна підстанція стрімко просувається вперед. У якому світі $IREN будували б первинну підстанцію зараз, якщо не розраховують використати електроенергію до квітня? IREN побудувала первинні підстанції за кілька місяців у Childress. Нинішній може бути цілком готовий до лютого. Так який же план? Продовження нижче ⤵️