Morgan Stanley: Menaikkan Tombol GPU, dan Menilai "Kemacetan Intelijen" "Kami terus percaya bahwa situs Bitcoin menawarkan pemain AI waktu tercepat untuk berkuasa dengan risiko eksekusi terendah, dan percaya ini akan semakin dihargai/diakui." Setelah posting saya tentang ruang angkasa tadi malam, saya menghabiskan sebagian hari untuk membaca laporan penelitian baru dari Morgan Stanley tentang masa depan infrastruktur AI dan "proliferasi intelijen." Dan menariknya, banyak dari apa yang kami diskusikan di ruang — terutama perdebatan TPU vs GPU — divalidasi secara independen di seluruh analisis mereka. Laporan tersebut menguraikan kurva permintaan yang meningkat tajam untuk komputasi dan daya hingga tahun 2028, dengan MS sekarang memproyeksikan kekurangan daya pusat data AS 47 GW, didorong oleh permintaan semikonduktor yang dipercepat dan peningkatan AI non-linier. Itu saja memperkuat besarnya peluang di depan semua pemain infrastruktur AI. Tetapi yang benar-benar menarik perhatian saya adalah seberapa langsung Morgan Stanley menghubungkan permintaan ini dengan kelas operator neocloud yang muncul — dan secara khusus menyebut IREN sebagai contoh utama dari model baru ini. Menurut Morgan Stanley, kategori "neocloud baru" ditentukan oleh operator yang membeli GPU/TPU, membangun pusat data kepadatan tinggi full-stack, dan menyewakan fasilitas tersebut kepada hyperscaler di bawah perjanjian jangka pendek tetapi bernilai tinggi. Dan mereka secara eksplisit menulis: “… model 'neocloud baru', yang paling menonjol dipamerkan oleh IREN, [di mana] penambang Bitcoin membeli GPU/TPU, membangun seluruh pusat data dan menyewakan fasilitas tersebut ke hyperscaler ..." — Penelitian Morgan Stanley Ini penting karena beberapa alasan. 1. Morgan Stanley menamai GPU dan TPU — secara eksplisit. Di ruang tadi malam, kami menghabiskan banyak waktu untuk mendiskusikan pergeseran dinamika antara GPU Nvidia dan TPU Google, dan bagaimana pasar tampaknya memaksakan narasi "satu atau yang lain." Apa yang ditulis MS sejalan persis dengan apa yang kami katakan: Keduanya penting. Keduanya akan berskala. Dan pemenang sebenarnya adalah pemain yang dapat berlari - pada kepadatan. Sikap agnostik perangkat keras IREN, dan kemampuannya untuk mendukung rak 130-200 kW di kampus yang sama, adalah jenis opsional yang dimaksud MS. 2. Laporan tersebut secara langsung memvalidasi model yang sedang dibangun IREN. MS menyoroti dua jalur untuk konversi Bitcoin-ke-AI: - "akhir permainan REIT", dan - model "neocloud baru" — di mana IREN muncul sebagai kasus perwakilan. Analisis mereka menunjukkan bahwa model neocloud menawarkan beberapa keuntungan terkuat karena: - waktu untuk berdaya yang cepat, - fleksibilitas dalam kontrak, - kemampuan untuk meng-host GPU dan TPU, - dan kelangkaan situs yang diamankan listrik. 3. IREN masih dapat mengejar akhir REIT untuk beberapa situsnya. Meskipun MS menyoroti IREN sebagai contoh paling jelas dari model neocloud, perusahaan tidak terkunci di jalur itu untuk setiap lokasi. IREN dapat memilih untuk: - menjalankan klaster tertentu sebagai situs neocloud full-stack (dilengkapi GPU/TPU), - sambil mengubah situs lain menjadi cangkang bertenaga gaya REIT dengan sewa 10-15 tahun ke hyperscaler atau penyewa neocloud. Pendekatan hibrida ini dapat memaksimalkan ROI, mendiversifikasi aliran pendapatan, dan menyelaraskan keputusan situs demi situs dengan permintaan pasar, kondisi pembiayaan, dan kebutuhan mitra. 4. Tesis makro mereka cocok dengan apa yang kita lihat secara real-time. Morgan Stanley mengharapkan bahwa: - kekuatan akan menjadi hambatan yang menentukan AI, - hyperscaler akan semakin beralih ke mitra yang dapat memberikan kapasitas berenergi dengan cepat, - dan situs penambangan Bitcoin (hampir 20 GW interkoneksi perusahaan di AS) akan menjadi sumber pasokan penting untuk AI. Ini persis kerangka kerja yang telah kita diskusikan selama berbulan-bulan: situs daya berisiko eksekusi rendah, konversi cepat, dan penskalaan vertikal ke komputasi AI. 5. Waktunya berbicara banyak. Kami membahas TPU, opsional kepadatan rak, dan narasi pasar dua kubu sebelum membaca laporan ini. Melihat Morgan Stanley secara independen sampai pada kesimpulan yang sama memperkuat bahwa ruang akhirnya mulai memahami sektor ini melalui lensa yang sama yang telah kami gunakan. ———————————————————————— Kesimpulan Apakah industri condong GPU-heavy, TPU-heavy, atau - seperti sekarang tampaknya mungkin - masa depan komputasi hibrida, keduanya akan menghadapi kekurangan struktural yang sama yang diperkirakan Morgan Stanley. Permintaan akan melebihi penawaran secara keseluruhan. Di dunia itu, sumber daya yang langka bukanlah GPU atau TPU — itu kekuatan, kepadatan, dan opsionalitas. Dan itulah justru area di mana IREN telah membangun secara agresif selama bertahun-tahun. Memiliki lahan, megawatt, hak interkoneksi, dan fleksibilitas untuk melayani pemain kunci mana pun — ekosistem Nvidia, penerapan TPU Google, neocloud, atau hyperscaler — akan terbukti menjadi keunggulan dalam percakapan yang penting. Keselarasan antara wawasan komunitas kami dan analisis Morgan Stanley ini sangat mencolok. Dan ini menunjukkan bahwa pasar baru mulai memahami seberapa sentral IREN dalam memecahkan fase berikutnya dari kemacetan daya dan komputasi AI.

$IREN Ruang Mingguan 16/11 @ 9PM ET Minggu ini, kami akan memperbesar kesepakatan Microsoft. Bicara tentang mengapa pasar menjual semua saham teknologi. Jelaskan mengapa integrasi vertikal akan membuat IREN menang, dan bicarakan tentang $CRWV. Bergabunglah dengan kami pada jam 9 malam ET. Akan direkam!

Pembaruan $IREN Sweetwater 1 "beralih ke Sweetwater, pusat data unggulan kami di Texas Barat, yang telah dibayangi dalam beberapa bulan terakhir oleh aktivitas di Childress dan Kanada" Dan tepat sasaran di sini. Sweetwater 1 mendapat sedikit perhatian, dan pada dasarnya mereka tidak mendapat pertanyaan dari analis sehubungan dengan minat pelanggan selama kuartal tersebut. Ada hal-hal yang terjadi, dan yang kami dapatkan dari laporan pendapatan adalah gambar situs. Namun, gambar itu menunjukkan beberapa informasi menarik, yang sebagian besar dari Anda tidak tahu. Dalam gambar dari Oktober, kami melihat area yang sedang dipersiapkan untuk perluasan gardu induk utilitas. Lone Star LLC - TOU - telah membeli ~ 37 hektar dari @IREN_Ltd pada bulan September, untuk membangun gardu induk mereka, untuk memfasilitasi interkoneksi IREN April mendatang. Jadi area di tengah gambar, sebenarnya bukan lagi bagian dari IREN dan hub Sweetwater. Faktanya, segala sesuatu di dalam perbatasan merah - di luar jalan kecil dengan kemudahan bagi IREN untuk mengakses situs dari County Road 448 - sekarang menjadi milik Lone Star. Menarik bagi saya, bahwa IREN menjual 37 dari 1.300 hektar mereka ke utilitas. Jumlah yang dibayarkan hanya $10. Jadi saya percaya mereka melakukan ini sebagai bantuan untuk bantuan. Gardu induk saat ini dilengkapi dengan perangkat keras yang dapat dengan mudah melebihi 1.400MW. Jadi mengapa mereka perlu memperluasnya? Mungkinkah ini terkait dengan SB6 atau perjalanan tegangan melalui persyaratan ERCOT? Selama LLWG Oktober, tabel ini ditampilkan. Ini adalah tambahan 2 bulan penilaian LEL VRT, dan 2 bulan implementasi SOL/IROL. $IREN memiliki waktu hampir 2 minggu setelah pertemuan ini, untuk mempertimbangkan memperbarui tanggal energi Sweetwater, namun mereka tidak melakukannya. Faktanya, kurang dari seminggu yang lalu, tanggal energisasi April dikonfirmasi sekali lagi: Jadi mengingat semuanya sesuai jadwal, apakah perluasan gardu induk utilitas tambahan ini juga bagian dari rencana? Akankah 1.400MW mungkin akan dioperasikan secara bertahap, dan apakah perluasan ini memfasilitasi POI tambahan, membuat redundansi pada tingkat utilitas? Mungkinkah BESS dan/atau pembangkit tenaga surya entah bagaimana terlibat? Banyak pertanyaan, dan jawaban yang sangat sedikit. Kami sekarang secara resmi dalam waktu 6 bulan setelah energizasi Sweetwater 1. Akankah kita melihat kesepakatan untuk situs ini terwujud sebelum pendapatan pada bulan Februari? Jika Anda melihat gambar lagi, Anda dapat melihat bahwa gardu induk primer pertama maju dengan cepat. Di dunia apa, $IREN akan membangun gardu induk utama sekarang, jika mereka tidak berharap untuk memanfaatkan listrik pada bulan April? IREN telah membangun gardu induk utama dalam beberapa bulan di Childress. Yang saat ini bisa dengan mudah siap pada bulan Februari. Jadi apa rencananya? Berlanjut di bawah ini ⤵️