$IREN Sonntag wöchentlicher Space @ 21 Uhr ET Wir halten heute immer noch einen Space, aber ich versuche, 1-2 Sprecher zu finden, die mitmachen. Wenn du teilnehmen möchtest, kommentiere gerne unten. Wir werden über das verborgene Potenzial in Horizon 1, die Erwartungen der kommenden Woche und natürlich den Wandel und das Angebot der wandelbaren Anleihe sprechen. Wir sehen uns um 21 Uhr Co-Moderiert von @bitcoinbutcher1

$IREN Sweetwater 1 beginnt mit den Arbeiten auf dem 2. Grundstück Nachdem wir letzte Woche das neue Gebäude in der Nähe von Bull Creek entdeckt haben, haben wir heute gesehen, dass @IREN_Ltd begonnen hat, den Boden des Grundstücks auf der anderen Seite der FM611 zu ebnen, wie durch den Pfeil angezeigt. Werden wir hier die ersten Rechenzentren sehen? 👀

Morgan Stanley: Den GPU-Dreh aufdrehen und "Intelligenzengpässe" bewerten "Wir sind weiterhin der Meinung, dass Bitcoin-Standorte den KI-Spielern die schnellste Zeit bis zur Leistung mit dem geringsten Ausführungsrisiko bieten, und glauben, dass dies zunehmend geschätzt/anerkannt wird." Nach meinem Beitrag über den Raum von letzter Nacht habe ich einen Teil des Tages damit verbracht, einen neuen Forschungsbericht von Morgan Stanley über die Zukunft der KI-Infrastruktur und die "Verbreitung von Intelligenz" zu durchforsten. Und interessanterweise wird viel von dem, was wir im Raum besprochen haben — insbesondere die Debatte über TPU vs GPU — in ihrer Analyse unabhängig validiert. Der Bericht skizziert eine stark steigende Nachfragekurve für Rechenleistung und Energie bis 2028, wobei MS nun einen Mangel an Rechenzentrumsleistung in den USA von 47 GW prognostiziert, der durch die beschleunigte Nachfrage nach Halbleitern und nicht-lineare KI-Verbesserungen verursacht wird. Das allein verstärkt das Ausmaß der Gelegenheit, die allen Akteuren der KI-Infrastruktur bevorsteht. Aber was wirklich meine Aufmerksamkeit erregte, ist, wie direkt Morgan Stanley diese Nachfrage mit der aufkommenden Klasse von Neocloud-Betreibern verbindet — und speziell IREN als das führende Beispiel dieses neuen Modells nennt. Laut Morgan Stanley wird die Kategorie "neue Neocloud" definiert durch Betreiber, die GPUs/TPUs kaufen, vollwertige, hochdichte Rechenzentren bauen und diese Einrichtungen unter kürzeren, aber wertvollen Verträgen an Hyperscaler vermieten. Und sie schreiben ausdrücklich: „…das ‚neue Neocloud‘-Modell, das insbesondere von IREN demonstriert wird, [wo] der Bitcoin-Miner GPUs/TPUs kauft, das gesamte Rechenzentrum baut und die Einrichtung an Hyperscaler vermietet…" — Morgan Stanley Research Das ist aus mehreren Gründen bemerkenswert. 1. Morgan Stanley nennt sowohl GPUs als auch TPUs — ausdrücklich. Im Raum letzte Nacht haben wir viel Zeit damit verbracht, die sich verändernde Dynamik zwischen Nvidia-GPUs und Google-TPUs zu diskutieren und wie der Markt anscheinend eine Erzählung von „einem oder dem anderen“ erzwingt. Was MS schreibt, stimmt genau mit dem überein, was wir gesagt haben: Beide sind wichtig. Beide werden skalieren. Und die echten Gewinner sind die Akteure, die beides betreiben können — bei hoher Dichte. IRENs hardware-agnostische Haltung und die Fähigkeit, 130–200 kW Racks auf demselben Campus zu unterstützen, ist genau die Art von Flexibilität, auf die sich MS bezieht. 2. Der Bericht validiert direkt das Modell, das IREN aufbaut. MS hebt zwei Wege für die Umwandlung von Bitcoin zu KI hervor: - das „REIT-Endspiel“ und - das „neue Neocloud“-Modell — wo IREN als repräsentativer Fall erscheint. Ihre Analyse legt nahe, dass das Neocloud-Modell einige der stärksten Aufwärtspotenziale bietet, weil: - schnelle Zeit bis zur Leistung, - Flexibilität bei der Vertragsgestaltung, - die Fähigkeit, GPUs und TPUs zu hosten, - und die schiere Knappheit von leistungsgesicherten Standorten. 3. IREN könnte für einige seiner Standorte weiterhin das REIT-Endspiel verfolgen. Obwohl MS IREN als das klarste Beispiel des Neocloud-Modells hervorhebt, ist das Unternehmen nicht für jeden Standort auf diesen Weg festgelegt. IREN könnte wählen: - bestimmte Cluster als vollwertige Neocloud-Standorte (mit GPU/TPU-Ausstattung) zu betreiben, - während andere Standorte in REIT-ähnliche, leistungsstarke Shells mit 10–15-jährigen Mietverträgen an Hyperscaler oder Neocloud-Mieter umgewandelt werden. Dieser hybride Ansatz könnte die Rendite maximieren, Einnahmequellen diversifizieren und standortspezifische Entscheidungen mit der Marktnachfrage, den Finanzierungsbedingungen und den Partnerbedürfnissen in Einklang bringen. 4. Ihre makroökonomische These stimmt mit dem überein, was wir in Echtzeit sehen. Morgan Stanley erwartet, dass: - Energie der definierende Engpass der KI wird, - Hyperscaler zunehmend auf Partner zurückgreifen werden, die schnell energisierte Kapazität liefern können, - und Bitcoin-Mining-Standorte (fast 20 GW feste Interkonnektivität in den USA) eine kritische Versorgungsquelle für KI sein werden. Das ist genau der Rahmen, den wir seit Monaten diskutieren: Standorte mit geringem Ausführungsrisiko, schnelle Umwandlung und vertikale Skalierung in die KI-Rechenleistung. 5. Das Timing spricht Bände. Wir haben TPUs, Rack-Dichte-Optionen und die Erzählung des Zwei-Camp-Marktes besprochen, bevor wir diesen Bericht gelesen haben. Zu sehen, dass Morgan Stanley unabhängig zu denselben Schlussfolgerungen kommt, verstärkt die Überzeugung, dass der Raum endlich beginnt, diesen Sektor durch dieselbe Linse zu verstehen, die wir verwendet haben. ———————————————————————— Fazit Ob die Branche GPU-lastig, TPU-lastig oder — wie jetzt wahrscheinlich — eine hybride Rechenzukunft ist, beide werden mit dem gleichen strukturellen Mangel konfrontiert sein, den Morgan Stanley prognostiziert. Die Nachfrage wird das Angebot übertreffen. In dieser Welt ist die knappe Ressource nicht GPUs oder TPUs — es ist Energie, Dichte und Flexibilität. Und das sind genau die Bereiche, in denen IREN seit Jahren aggressiv aufbaut. Das Land, die Megawatt, die Interkonnektionsrechte und die Flexibilität, um jeden wichtigen Akteur zu bedienen — Nvidia-Ökosysteme, Google-TPU-Implementierungen, Neoclouds oder Hyperscaler — werden sich als der Vorteil in den Gesprächen erweisen, die zählen. Die Übereinstimmung zwischen unseren Community-Einsichten und dieser Analyse von Morgan Stanley ist auffällig. Und sie deutet darauf hin, dass der Markt erst beginnt zu verstehen, wie zentral IREN bei der Lösung der nächsten Phase der Engpässe in der Energie- und Rechenleistung der KI sein wird.